Tutorial sobre Opciones Financieras (21): Long Strangle

¿Qué es el Long Strangle?

Esta estrategia es una variación del Cono Comprado, estrategia que vimos en un artículo anterior. Necesitas comprar simultáneamente un contrato Call y un contrato Put, ambos con el mismo subyacente y fecha de vencimiento. La diferencia clave es que, en la Cuna Comprada, ambos contratos deben estar «out of the money» (fuera del dinero). Esto implica que el strike del contrato Call debe ser mayor al precio de cotización del activo y el strike del contrato Put debe ser menor al precio de cotización.

Al adquirir dos contratos, pagaremos dos primas. Es importante tener presente que al realizar estas compras obtenemos derechos y no asumimos obligaciones; dichos derechos solo se ejercen en caso de resultar beneficiosos.

Expectativas: anticipando movimientos significativos

Pensamos que las opciones están a un precio asequible debido a una baja volatilidad del mercado. Y suponemos que se avecina un movimiento muy pronunciado, pero no tenemos una certeza clara sobre la dirección que tomará dicho movimiento.

Motivados por esta percepción, decidimos adquirir opciones de compra (Call) y venta (Put) «out of the money».

Al optar por esta estrategia, el movimiento anticipado debe ser significativamente más amplio en comparación con el esperado para un Cono Comprado.

Ejemplo práctico

Consideramos que la compañía XYZ reúne las condiciones idóneas para llevar a cabo la estrategia de la Cuna Comprada.

Con el precio de cotización actual situado en $50, hemos optado por adquirir un contrato de opción de compra (Call) con un precio de ejercicio (strike) de $53, asumiendo un desembolso de prima de $0,5. Simultáneamente, hemos ejecutado la compra de un contrato de opción de venta (Put) con un precio de ejercicio de $47, también con una prima de $0,5. Por tanto, iniciamos la operación con un desembolso de $100.

Escenarios posibles

• Rango de precios $47 – $53. En este contexto, enfrentaremos la pérdida máxima, la cual se traduce en los $100 desembolsados al adquirir ambos contratos. No resultará beneficioso para nosotros comprar 100 acciones a $53 cuando el precio es más bajo, ni vender 100 acciones a $47 cuando el precio es más elevado.

• Rango de precios $53 – $54. Ejercemos la opción de compra (Call), pero aún nos encontramos en una situación desfavorable. Supongamos, por ejemplo, que el precio se establece en $53,60. En este caso, nuestra pérdida ascendería a los $100 iniciales, menos los $60 recuperados al ejercer la opción de compra. Esto se traduce en una pérdida total de $40.

• Rango de precios $46 – $47. Ejercemos la opción de venta (Put), pero aún nos encontramos en una situación desfavorable. Imaginemos, por ejemplo, que el precio se establece en $46,40. En este caso, nuestra pérdida ascendería a los $100 iniciales, menos los $60 recuperados al ejercer la opción de venta. Esto se traduce en una pérdida total de $40.

• Precio por encima de $54. A partir de este punto iniciamos el período de ganancias al ejercer la opción Call. Cada incremento de un dólar en el precio de la acción se traducirá en una ganancia de $100 para nosotros.

• Precio por debajo de $46. A partir de este momento, iniciamos el período de beneficios al ejercer la opción Put. Cada disminución de un dólar en el precio de la acción se reflejará como una ganancia de $100 para nosotros.

Comparación con el Cono Comprado

Al contrastar la estrategia de la Cuna Comprada con el Cono Comprado, observamos que ambas tácticas presentan pérdidas máximas claramente definidas, las cuales nunca excederán el desembolso inicial por los contratos. No obstante, la Cuna experimenta pérdidas parciales en un rango más extenso, ya que su pérdida máxima se ubica no solo en los precios de los strikes, como ocurre en el Cono, sino en el rango entre ambos strikes.

En términos de costos, la compra de contratos OTM resulta menos onerosa en la Cuna en comparación con el Cono, donde adquirimos contratos ATM.

Es importante destacar que la pérdida de valor temporal se acelera a medida que la opción se acerca al vencimiento, aunque no de forma tan rápida como en el caso de un Cono Comprado. Para mitigar esta pérdida de valor, es común cerrar la posición antes de que llegue el vencimiento.

Ambas estrategias brindan la oportunidad de obtener ganancias de manera ilimitada y son amigas del aumento de volatilidad, independientemente de la dirección del movimiento del activo subyacente.

Conclusiones

La Cuna Comprada o Long Strangle nos permite explorar oportunidades de ganancias ilimitadas y es una estrategia aliada en entornos de creciente volatilidad. Conocemos de antemano cual es nuestra máxima perdida y buscamos implementarla estratégicamente en momentos específicos del ciclo empresarial que puedan generar un aumento significativo en la volatilidad, como antes de la presentación de resultados u otros eventos propicios.

No está de más recordar que la operativa de opciones puede ser altamente rentable, pero también conlleva el riesgo de pérdidas significativas si no se comprende completamente su funcionamiento y no se cuenta con un conocimiento sólido en su gestión. Es crucial tener precaución y adquirir un entendimiento profundo antes de aventurarse en este campo.

Espero que este tutorial haya sido de utilidad en tu trayecto hacia el dominio de estas estrategias. Recuerda que puedes plantear cualquier duda o sugerencia en la sección de comentarios, y si requieres asistencia personalizada puedes ponerte en contacto.

Nos encontramos en la próxima entrega.

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