Siguiendo con nuestro tutorial sobre opciones financieras y después de explorar el «Cono Comprado» en nuestro último capítulo, no podemos pasar por alto su contraparte: el «Cono Vendido» o Short Straddle en inglés.
Nos sumergiremos en los entresijos de esta estrategia, que se presenta como la antítesis del Cono Comprado.
Desentrañaremos sus peculiaridades, examinaremos las situaciones más propicias para implementarlo, ilustraremos con ejemplos concretos y, por supuesto, señalaremos sus ventajas y desventajas.
Un enfoque estratégico diferente en el que el riesgo y la recompensa se entrelazan y donde, como en tantas otras estrategias, la habilidad del inversor juega un papel determinante.
Short extrange, donde la inmovilidad se transforma en ganancias
¿Qué es el Short Straddle?
El Short Straddle es una estrategia de opciones financieras que implica la venta simultánea del mismo número de CALLs y PUTs, del mismo activo subyacente, con el mismo precio de ejercicio (strike) y con la misma fecha de vencimiento.
Al vender estos contratos, se cobran las primas correspondientes, pero también se asumen obligaciones: vender acciones al precio strike si el subyacente termina por encima del strike del contrato Call, y comprar acciones al precio strike si el subyacente termina por debajo del strike del contrato Put.
Estrategia neutral
El Cono Vendido se clasifica como una estrategia neutral o lateral, ya que es adecuada cuando se espera que el activo subyacente tenga un movimiento de precio estable o lateral durante el periodo en que se ejecuta la estrategia. Aunque permite pequeñas variaciones en el precio del activo, su fortaleza radica en mercados con rangos de precios bien definidos.
Los activos más adecuados son aquellos estables, maduros y con poca volatilidad, o cuando se anticipa una disminución de la volatilidad en el futuro. Por el contrario, no es recomendable utilizar esta estrategia con activos altamente volátiles o en momentos de eventos que puedan generar movimientos significativos en los precios, como presentaciones de resultados.
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👉 ÚNETE A LA COMUNIDAD MTOElección del strike
La elección adecuada del strike es fundamental. Debe ser lo más cercano posible al precio actual del subyacente.
Si el precio del activo subyacente termina igual al precio de strike, ambos contratos expirarán sin valor, y no se tendrá la obligación de comprar ni vender acciones. Esta situación favorece al inversor, quien conservará el 100% de las primas cobradas.
Pero sabemos que la probabilidad de que el precio de cotización coincida exactamente con el strike es bastante baja. Sin embargo, aunque esto no ocurra, existen escenarios en las que aún podemos obtener beneficios.
Ejemplo práctico
Supongamos que la empresa XYZ cotiza a $50 y esperamos que se mantenga en ese rango. Con esta expectativa, optamos por aplicar la estrategia del Cono Vendido.
En este contexto, procedemos a vender un contrato Call y un contrato Put, ambos con un precio de ejercicio de $50 y con la misma fecha de vencimiento (dentro de 45 días). Por estas transacciones, recibimos $2 por la venta de la opción Call y $2 por la venta de la opción Put, sumando un total de $400 en ingresos.
Veamos ahora posibles escenarios:
ESCENARIO DE AUMENTO DE PRECIO
Si el precio de XYZ experimenta un aumento, la persona que adquirió el contrato Put no ejercerá su derecho, ya que puede vender acciones a un precio superior en el mercado.
Nos concentraremos en la parte Call de la estrategia.
Entre $50 y $54, la inversión seguirá siendo rentable.
A partir de $54 comienzan las pérdidas.
- Ejemplos
Supongamos que la cotización cierra en $52. Ganancia: $200 (se restan los $200 perdidos si nos ejercen la Call a los $400 iniciales ingresados).
Si la cotización sube a $55. Pérdida: $100 (se pierden $500 al ejercernos el Call, pero esto se reducirá por los $400 iniciales ingresados).
- Impacto de la cotización
A partir de $54, cada dólar adicional en la cotización resultará en $100 más de pérdidas.
ESCENARIO DE DESCENSO DE PRECIO
Si el precio de XYZ disminuye, la persona que adquirió el contrato Call no ejercerá su derecho, ya que puede adquirir acciones a un precio más bajo en el mercado.
Nos enfocaremos en la parte Put de la estrategia.
Entre $50 y $46, la inversión seguirá siendo rentable.
A partir de $46 comienzan las pérdidas.
- Ejemplos
Supongamos que la cotización desciende a $48. Ganancia: $200 (se restan los $200 perdidos si nos ejercen el Put a los $400 iniciales ingresados).
Si la cotización baja a $45.
Pérdida: $100 (se pierden $500 al ejercernos el Put, pero esto se reduce por los $400 iniciales ingresados).
- Impacto de la cotización
A partir de $46, cada dólar adicional en la cotización resultará en $100 más de pérdidas.
ESCENARIO DE PRECIO LATERAL
A medida que se acerca la fecha de vencimiento y si el precio de XYZ permanece cercano al precio de ejercicio, consideraremos la opción de cerrar la operación mediante la compra de las dos opciones que inicialmente vendimos.
Con el transcurso del tiempo, el valor temporal tiende a disminuir, lo que probablemente nos permitirá cerrar la operación a un costo inferior al de la apertura, generando así una ganancia.
Es importante tener en cuenta algunas consideraciones: ante la posibilidad de ser ejecutados tanto en la opción Call como en la opción Put, si deseamos evitar riesgos adicionales, deberíamos disponer de 100 acciones de XYZ o el efectivo necesario para adquirirlas.
No obstante, también agregar que, para eludir la asignación que se produciría en los ejemplos de los dos primeros escenarios, contamos con la alternativa de realizar un «roll over», en mi opinión la medida más aconsejable.
Señalar finalmente que, los puntos de equilibrio se sitúan en $46 y en $54 y que dentro de ese rango obtendremos beneficios.
Ventajas y desventajas
Entre las ventajas del Cono Vendido encontramos la generación de ingresos a través de primas y la posibilidad de operar en mercados laterales.
Como desventajas podemos señalar la necesidad de tener margen para respaldar las ventas al descubierto y la exposición a pérdidas ilimitadas en movimientos bruscos del precio, aunque como hemos visto contamos con herramientas para evitar esto.
Consideraciones finales
En conclusión, el Cono Vendido es una estrategia accesible que puede resultar atractiva para aquellos que buscan generar ingresos mediante la venta de opciones, pero su implementación requiere análisis cuidadoso y experiencia en opciones financieras. Como en tantas otras estrategias, es crucial comprender los riesgos y evaluar las condiciones del mercado antes de aplicarlo.
Espero que este nuevo viaje por las opciones financieras haya sido esclarecedor. No dudes en compartir tus comentarios o inquietudes, ya que la comunidad financiera se beneficia enormemente de la colaboración y el intercambio de conocimientos.
Muchas gracias por tu tiempo y hasta la próxima ocasión.
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