En el artículo de hoy exploraremos una alternativa al tradicional Covered Call dentro del ámbito de las opciones financieras.
Nos referimos a una estrategia sintética conocida como «Poor Man’s Covered Call», especialmente adecuada para cuentas con recursos limitados, ya que implica una inversión menor que su contraparte tradicional, de ahí su peculiar nombre, «Covered Call del hombre pobre» en español.
También reconocida como «Covered Call sintético», esta estrategia busca replicar una Covered Call tradicional con un coste reducido.
Cuando se ejecuta de manera acertada, la estrategia del Poor Man’s Covered Call representa un enfoque de opciones que conlleva un riesgo relativamente bajo y posee el potencial de generar un flujo constante de ingresos.
Poor Man’s Covered Call: menos capital, más rendimiento
La esencia del Covered Call tradicional: un breve repaso
Antes de sumergirnos en las complejidades del Poor Man’s Covered Call, recordemos los fundamentos del Covered Call tradicional. Esta estrategia involucra la combinación de la posesión de 100 acciones de un activo subyacente y la simultánea venta de un contrato de opción Call.
El objetivo principal es generar ingresos adicionales a través de la prima obtenida por la venta de la opción Call, aprovechando así la tenencia de las acciones.
Pero esta estrategia tradicional presenta un problema cuando el tamaño de la cuenta es reducido: el requerimiento de una inversión sustancial, ya que implica la compra de 100 acciones del activo subyacente.
El Poor Man’s Covered Call: estrategia sintética, inversión eficiente
La estrategia del Poor Man’s Covered Call es una forma más accesible de hacer lo mismo que un Covered Call tradicional, pero sin necesitar tanto dinero para empezar.
¿Cómo lo hace?
Mediante la implementación de una táctica sintética que sustituye la compra de las acciones por la adquisición de un contrato de opción específico.
Vamos a ver los puntos clave de esta estrategia:
1. Contrato LEAPS in the money
El primer paso es la compra de un contrato LEAPS (Long term equity anticipation securities) con una fecha de vencimiento significativamente lejana, preferiblemente no menor a seis meses y, en lo posible, superior a un año.
Este contrato debe estar profundamente en el dinero, con un precio de ejercicio considerablemente por debajo del precio actual del activo subyacente.
Razón de Elegir LEAPS in the money
Esta elección se basa en la capacidad de este contrato para simular de manera efectiva la tenencia de 100 acciones.
Al tener una delta alta (idealmente superior a 0,8), el contrato LEAPS reflejará movimientos similares a los de las acciones subyacentes, proporcionando un rendimiento cercano al que experimentaríamos al ser dueños de las acciones.
2. Venta de contrato Call de corto plazo
La segunda fase de la estrategia implica la venta de un contrato Call, pero a diferencia del LEAPS, este tiene un vencimiento más cercano, preferiblemente entre 30 y 45 días.
Aquí, la elección del precio de ejercicio del contrato vendido sigue la lógica del Covered Call tradicional, buscando un strike por encima del precio de cotización del activo subyacente.
Optimizando con roll overs
Para maximizar los beneficios, es importante llevar a cabo un roll over cuando sea necesario. Esto implica adquirir el contrato Call que está próximo a expirar y simultáneamente vender uno nuevo con una fecha de vencimiento más distante.
Inversión Inicial: Covered Call tradicional vs. Poor Man’s Covered Call
Imaginemos que queremos aplicar esta estrategia con la empresa XYZ, cuyo precio de cotización está en 100 $.
En el Covered Call tradicional, la inversión inicial sería la compra de 100 acciones de XYZ, totalizando 10.000 $.
Por otro lado, con el Poor Man’s Covered Call, nos dirigimos a la cadena de opciones y adquirimos un contrato Call con un precio de ejercicio de 65 y una delta de 0.9, con vencimiento a 423 días.
Pagamos una prima de 41,2 $ por este contrato, lo que implica una reducción significativa en la inversión inicial.
En este caso, la compra del contrato LEAPS se realiza por un monto total de 4.120 $ (41,2 x 100).
Generación de crédito: Ambas estrategias en acción
En ambos escenarios se realiza la venta de un contrato Call con vencimiento a 40 días y con un precio de ejercicio de 112 $, generando un crédito de 200 $ en ambas estrategias.
Escenario 1: Aumento del precio a 110 $
Si las acciones de XYZ alcanzan los 110 $ al vencimiento del contrato Call vendido, en el Covered Call tradicional, obtendríamos una ganancia de 1.000 $ por la revalorización de las acciones, más 200 $ por la venta de la Call.
Esto nos proporcionaría un beneficio total de 1.200 $, con un retorno anualizado del 109,5%.
En el Poor Man’s Covered Call, la revalorización del contrato Call que adquirimos será de 9 $ (calculado como delta 0,9 multiplicado por la subida de 10 $ en la acción).
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👉 Únete a la Comunidad MTOComo resultado, obtenemos un beneficio de 900 $ (9 $ multiplicado por 100), además de los 200 $ por la venta del contrato Call, sumando un total de 1.100 $.
El retorno anualizado en este caso alcanza un impresionante 243,63%.
Matizar que existen otras variables que también influyen en el precio del contrato además de la delta, pero nos sirve como ejemplo.
En ambos casos el contrato Call vendido expira sin valor.
Escenario 2: Aumento del precio a 135 $
Es crucial evitar llegar al vencimiento y, en su lugar, realizar un roll over. De esta manera, evitaremos la ejecución del contrato y, en una situación óptima, obtendremos más prima, al mismo tiempo que elevamos el precio de ejercicio para el siguiente vencimiento.
En el escenario donde no se realiza el roll over y el contrato Call es ejecutado, los beneficios en términos porcentuales también serán considerablemente mayores en el Poor Man’s Covered Call.
Si hubiéramos adquirido las acciones, deberíamos venderlas a 112 $. En el caso de haber optado por la compra del contrato LEAPS, tendríamos que ejercerlo (comprar las acciones a 65 $) para luego venderlas a 112 $.
Escenario 3: Disminución del precio a 90 $
Si el precio desciende a 90 $, en la estrategia de Covered Call registraríamos pérdidas de 1.000 $ debido a la disminución del valor de las acciones, que se compensarían parcialmente con los 200 $ obtenidos por la prima.
En consecuencia, tendríamos una pérdida total de $800.
En el Poor Man’s Covered Call, el contrato que poseemos sufriría una depreciación de 9 $, lo que equivaldría a una pérdida de 900 $.
Al restar los 200 $ obtenidos por la prima, el resultado neto sería una pérdida de 700 $.
Aquí es muy importante destacar que estas pérdidas son temporales. Al expirar sin valor el contrato Call vendido, procederemos inmediatamente a vender otro, generando nuevos ingresos por la prima. Además, el precio del activo puede moverse en una dirección u otra, presentando nuevas oportunidades.
Escenario 4: Disminución del precio por debajo de 65 $
Si al vencimiento el precio baja de 65 $, también saldríamos ganando con la estrategia sintética.
Por ejemplo, imaginemos que termina en 50 $. Si hubiéramos comprado 100 acciones, tendríamos una pérdida de 5.000 $.
En cambio, con el Poor Man’s Covered Call, la pérdida sería la prima que pagamos, 4.120 $, porque en ese caso no ejerceríamos la opción.
Es decir, nuestra pérdida máxima estaría limitada en 65 $, cosa que no ocurre con la compra directa de las 100 acciones.
Consideraciones finales
Es importante conocer que, al no ser propietario de las acciones en ningún momento, no se tiene la posibilidad de beneficiarse de los dividendos generados por el activo subyacente.
En resumen, el Poor Man’s Covered Call ofrece una alternativa eficiente y rentable para aplicar la estrategia del Covered Call tradicional.
Esta táctica permite aprovechar al máximo el capital disponible, generando rendimientos superiores.
Aunque en algunos escenarios la ganancia absoluta pueda ser ligeramente menor, el impactante retorno anualizado compensa ampliamente esta diferencia.
Confío en que la información compartida en este artículo haya sido enriquecedora para ti.
Muchas gracias por tu tiempo y dedicación para leerlo.
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Descargo de responsabilidad: La información proporcionada tiene únicamente propósitos educativos y no debe considerarse como asesoramiento de inversión. La estrategia presentada podría no ser apropiada para inversores sin experiencia en opciones negociadas en bolsa. Cualquier persona interesada en esta estrategia debe llevar a cabo su propia investigación y consultar a un asesor financiero autorizado.