Tutorial sobre Opciones Financieras (31): Put Ratio Backspread

¿Qué es el Put Ratio Backspread?

El Put Ratio Backspread es una estrategia de opciones que se utiliza en mercados bajistas o en anticipación de una fuerte caída en el precio de un activo subyacente y con expectativas de alta volatilidad.

El término «ratio» se incluye en el nombre de la estrategia debido al desequilibrio entre la cantidad de opciones compradas y vendidas. Consiste en comprar un número mayor de opciones Put a un precio de ejercicio más bajo y vender un número menor de opciones Put a un precio de ejercicio más alto.

Esta combinación crea una posición que tiene un riesgo limitado, pero un potencial de ganancia ilimitado si el precio del activo subyacente cae significativamente.

¿Cómo funciona?

Esta estrategia puede ser implementada con un crédito o un débito inicial. En mi opinión, es preferible optar por un crédito, es decir, ingresando dinero al inicio de la operación.

El Put Ratio Backspread se basa en capitalizar los movimientos bruscos del mercado, especialmente cuando se prevé una significativa disminución en el precio de un activo. Esta estrategia tiene el potencial de generar ganancias considerables.

En este enfoque, se realizan dos operaciones principales:

• Compra de opciones Put. Se adquieren más opciones Put con un precio de ejercicio inferior. Estas opciones resultan ganadoras si el precio del activo subyacente cae por debajo del precio de ejercicio.

• Venta de opciones Put. Se venden menos opciones put con un precio de ejercicio más elevado. Esta venta ayuda a financiar, total o parcialmente, la compra de las opciones Put.

Ejemplo práctico

Vamos a utilizar datos reales de la empresa Riot al momento de redactar este artículo. Su cotización actual es 16,45 $.

Supongamos que, después de analizar la situación de la empresa, consideramos que existe una alta probabilidad de que experimente una notable caída en su cotización. En consecuencia, optamos por implementar la estrategia Put Ratio Backspread utilizando estos datos:

• Vendemos un contrato Put con strike 15 y vencimiento 15 de marzo ingresando una prima de 1,44 $ (+144 $).

• Compramos dos contratos Put con strike 13 y vencimiento 15 de marzo abonando una prima de 0,64 $ por contrato (-128 $)

Por lo tanto iniciamos la operación con un crédito de 16 $.

Posibles escenarios

• Si el precio se mantiene por encima de los 15 $, los tres contratos expirarán sin valor, y nuestro beneficio serán los 16 $ que obtuvimos al abrir la operación. Claro está, si hubiéramos abierto la operación con un débito en lugar de un crédito, la cantidad del débito representaría nuestra pérdida en este caso.

• Si el precio se sitúa entre 15 $ y 13 $, primero puntualizar que desde 14,84 $ hasta 15 $ aún no incurrimos en pérdidas, ya que compensamos con la prima inicial recibida. Por debajo de 14,84 $ comenzarán nuestras pérdidas, aumentando cuanto más cerca esté el precio de los 13 $. Con un precio de 14 $, la pérdida sería de 1 $ menos 0,16 de la prima, totalizando 0,84 $. La pérdida máxima sería de 1,84 $ si el precio llega a 13 $. En este caso, nos asignarían 100 acciones a 15 $ y nuestros contratos comprados expiran sin valor.

• En caso de que el precio se encuentre entre 13 $ y 12,08 $, continuaremos incurriendo en pérdidas, aunque empezaremos a recuperarnos, ya que nos ejecutarán el contrato Put vendido pero nosotros haremos lo mismo con los dos contratos comprados. Por ejemplo, si el precio alcanza los 12,5 $, recuperaríamos 0,5 $ por cada contrato Put comprado, reduciendo así la pérdida total a 0,84 $.

• Si el precio cae por debajo de los 12,08 $, comenzaremos a obtener ganancias, las cuales aumentarán a medida que la cotización sea más baja.

Como siempre destacamos, en las operaciones de opciones, ya sea que se posicionen en nuestra contra o a nuestro favor, en muchos casos es conveniente no esperar hasta el vencimiento y actuar antes, ya sea cerrando la posición o realizando un «roll over».

Además, es importante señalar que, a pesar del vencimiento que hemos tomado como ejemplo en este caso, para esta estrategia puede ser beneficioso implementarla a más largo plazo, permitiendo así que el precio tenga el tiempo necesario para comportarse de acuerdo a nuestras expectativas.

Ventajas

• Riesgo limitado. La estrategia tiene un riesgo limitado que conocemos en el momento de comenzar la operación.

• Potencial de ganancia ilimitado. Si el precio del activo subyacente cae significativamente, las ganancias potenciales son prácticamente ilimitadas. Lógicamente un activo no puede bajar de 0 $, ahí estaría el límite.

• Adaptabilidad. Puede ser utilizada como una estrategia de cobertura o para equilibrar deltas en un portafolio.

Desventajas

• Requiere un fuerte movimiento a la baja. Se requiere un movimiento sustancial hacia abajo para que esta estrategia sea rentable. Tendremos pérdidas si la caída es menor de lo anticipado. Además, esta estrategia posee una theta negativa, lo que significa que la decadencia del tiempo perjudica la posición sin un movimiento a la baja.

• Paso del tiempo sin volatilidad. A medida que se acerca la expiración, la pérdida de valor debido al paso del tiempo se intensifica. La aceleración de la theta en la expiración también afecta la posición. Para superar el paso del tiempo, se necesita una expansión en la volatilidad o un movimiento a la baja.

• Riesgo de asignación. Existe riesgo de asignación en las opciones cortas. La componente bajista de la estrategia conlleva el riesgo de ser asignado si el precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio de las opciones vendidas. Esto requiere una gestión activa y seguimiento constante, ya que puede resultar en la posesión no deseada de acciones si no se cierra la posición a tiempo.

Conclusiones

En conclusión, aunque esta estrategia puede no ser ampliamente utilizada, puede resultar interesante en ciertos casos específicos. Como sabemos, en el mundo de las opciones financieras en particular y de las inversiones en general, no existe una única estrategia que se adapte perfectamente a todas las situaciones. Cada inversor tiene sus propias metas, tolerancia al riesgo y horizonte temporal.

El objetivo de este tutorial es proporcionar al lector un panorama completo de todas las estrategias posibles, de modo que pueda familiarizarse con ellas y decidir cuál implementar según la situación del mercado y sus objetivos personales.

Agradezco sinceramente el tiempo dedicado a la lectura de este artículo.

Puedes dejar dudas o sugerencias en los comentarios. Toda participación será bien recibida para hacer de este espacio un recurso aún más enriquecedor para todos los lectores.

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