Tutorial sobre Opciones Financieras (30): 0DTE (zero days to expiration)

En el vertiginoso mundo de las finanzas en general y de las opciones financieras en particular siempre hay estrategias innovadoras que capturan la atención de inversores y traders por igual, y el «0DTE» es una de ellas.

El término «0DTE» es el acrónimo de «Zero Days to Expiry» en inglés, y ha ido ganando popularidad en los mercados financieros en los últimos tiempos.

En esta ocasión, nos adentraremos en esta estrategia en ascenso, explorando sus fundamentos, su funcionamiento y su impacto en el panorama financiero actual, así como las razones detrás de su creciente adopción.

Además, examinaremos por qué esta estrategia puede no ser la más adecuada para inversores novatos.

0DTE: No apto para todos los inversores

¿Qué es 0DTE?

El «0DTE» en opciones financieras se refiere a «zero days to expiry» (cero días hasta el vencimiento). Esto significa que la opción tiene cero días restantes antes de su vencimiento. En otras palabras, es una opción que está a punto de expirar en el mismo día en que se está negociando.

Las opciones con 0DTE tienden a ser muy volátiles y su precio puede cambiar rápidamente debido a que cualquier movimiento en el precio del activo subyacente puede afectar significativamente su valor. Los traders que operan con opciones de 0DTE deben ser muy cautelosos y estar preparados para reaccionar rápidamente a los cambios en el mercado.

El ascenso imparable del mercado de opciones

Nunca antes el mercado de opciones había sido tan activo como lo es en la actualidad. En los últimos 12 meses, este mercado se ha multiplicado por cuatro o incluso por cinco, evidenciando un interés sin precedentes por parte de los inversores.

Un dato revelador es que entre el 50% y el 55% de las opciones del SPX (S&P 500 Index) tienen una fecha de vencimiento de cero días para el vencimiento (0DTE), lo que muestra la popularidad y la preferencia por estrategias de corto plazo y alta volatilidad.

El papel de las comisiones en el mercado de opciones

El sector financiero ha funcionado tradicionalmente gracias a las comisiones generadas por las transacciones. Sin embargo, con la llegada de la inversión a largo plazo esta fuente de ingresos se ha visto amenazada. Es en este contexto donde el mercado de opciones ha encontrado una solución ingeniosa: el 0DTE.

Ventajas del 0DTE para grandes inversores

Los grandes inversores, que suelen estar sujetos a estrictas regulaciones y obligaciones de declaración de posiciones en derivados, encuentran en el 0DTE una alternativa atractiva.

Si eres un gran inversor tienes que declarar diariamente tus posiciones en derivados. Existe la obligación al final de la sesión y los bancos en pérdidas o en una situación complicada se han dado cuenta de que la única forma de ganar dinero es con el 0DTE.

Con el 0DTE no tienes que declarar tus posiciones, por eso muchos institucionales lo hacen. Además no existe obligación de margen.

Otros factores impulsando su popularidad

• Cuando el mercado experimenta un movimiento lateral, careciendo de una dirección definida, los traders tienden a optar por operaciones intradía. Esta estrategia les permite evitar comprometerse con movimientos pronunciados en una dirección durante períodos prolongados. Además, se ha observado que el trading intradía puede resultar más rentable utilizando opciones en lugar de futuros.

• Sabemos que la volatilidad implícita (VI) influye significativamente en el precio de las opciones, aumentándolo cuando la VI sube. Aunque este efecto disminuye a medida que se acerca el día de vencimiento de la opción, los altos niveles de VI continúan siendo relevantes. Esto hace que las opciones, incluso aquellas con vencimiento el mismo día (0DTE), sean atractivas para los inversores que desean vender y obtener primas elevadas.

• Las opciones 0DTE también se emplean ampliamente para realizar coberturas dinámicas, conocidas como «Dynamic Hedging» en inglés. Esto implica utilizar principalmente opciones de vencimiento el mismo día para proteger carteras intradía, especialmente antes de eventos macroeconómicos que pueden causar movimientos en el mercado. Esta estrategia ofrece flexibilidad y la capacidad de adaptarse rápidamente a los cambios del mercado.

• Otro factor que favorece su auge es el «Weaponized Gamma» o Armamento de gamma. La gamma, que impulsa el precio de las opciones, es especialmente alta en opciones con poco tiempo restante antes del vencimiento. Al comprar opciones 0DTE a precios bajos y alejadas del precio actual del activo subyacente, y prever correctamente su dirección, los inversores pueden obtener ganancias significativas. El efecto de gamma se amplifica enormemente cuando el activo subyacente se mueve en la dirección esperada, lo que puede resultar en grandes rentabilidades en muy poco tiempo.

• Una ventaja adicional es que tienen la capacidad de restringir sus operaciones a la ejecución de estrategias intradía, evitando así la exposición a posibles «gaps» o movimientos repentinos del mercado que puedan ocurrir entre el cierre de una sesión y la apertura de la siguiente.

Estrategias más utilizadas

Las estrategias más habituales al utilizar opciones 0DTE para la venta se centran en los índices, ya que estos tienden a tener movimientos menos volátiles en comparación con los valores individuales, reduciendo la exposición a sorpresas inesperadas.

Dos estrategias comunes entre los inversores son el Iron Condor y el Short Butterfly, ambas implican la venta de opciones con protección. Estas estrategias ofrecen una combinación de opciones vendidas y compradas para limitar el riesgo.

Conclusiones

Las opciones financieras 0DTE representan una herramienta de inversión de nivel avanzado y con un nivel de riesgo elevado. Para operar con éxito en este mercado, es crucial poseer un conocimiento exhaustivo del mercado financiero, así como una comprensión sólida de los derivados financieros y de las estrategias de gestión del riesgo.

Además, se requiere acceso inmediato a información precisa y actualizada sobre la cadena completa de opciones y todas sus variables (volatilidad, griegas…).

Estas estrategias demandan una dedicación y atención constantes. Por lo tanto, no son recomendables para especuladores que no puedan comprometer el tiempo necesario para monitorear de cerca el mercado y sus posiciones.

Para aquellos inversores con un profundo dominio de las opciones y que operen en el mercado con frecuencia, las opciones 0DTE pueden representar una oportunidad a considerar. Es verdad que los inversores avanzados pueden conseguir rendimientos significativos en un corto período de tiempo sin incurrir en riesgos desproporcionados.

Y unas breves puntualizaciones para acabar:

Prefiero introducir esta estrategia en el tutorial de una manera más informativa que práctica, con el objetivo de que el lector adquiera una comprensión básica de lo que implica el término «0DTE».

La premisa inicial del tutorial es hacer accesible el concepto de opciones financieras a inversores con poca experiencia en este campo.

Tiempo habrá en el futuro para profundizar y explorar ejemplos prácticos.

Agradezco sinceramente tu atención y te invito a compartir tus comentarios y opiniones.