Tutorial sobre Opciones Financieras (29): Coberturas con Opciones

La utilización de opciones financieras como estrategia de cobertura es uno de los múltiples propósitos y enfoques que se pueden otorgar a este instrumento financiero.

En el ámbito específico de la cobertura, las opciones destacan por su capacidad para mitigar riesgos inherentes a nuestras inversiones.

Al utilizar estrategias de opciones como una suerte de paraguas protector, los inversores pueden resguardarse contra movimientos adversos en el precio de los activos subyacentes.

Este artículo se propone ahondar en la mecánica detrás de estas estrategias, desentrañando las complejidades para proporcionar una visión de cómo las opciones pueden ser utilizadas como herramientas de cobertura en los imprevisibles mercados financieros.

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Gestionar el riesgo

Recientemente han ganado popularidad como instrumento de negociación y como una forma para algunos inversores de generación constante de ingresos, pero uno de los usos originales de las opciones fue, de hecho, como cobertura.

Existen diversas estrategias para gestionar el riesgo de una cartera. La diversificación de una cartera compuesta exclusivamente por renta variable implica la creación de una cesta de activos, cada uno con propiedades individuales que difieren del resto.

Por ejemplo, al incluir activos de diferentes zonas geográficas en la cesta, se evita el exceso de riesgo asociado a la exposición a una única región en caso de que esta atraviese una situación transitoria de estrés.

De manera similar, al componer la cesta con activos de diversos sectores, se previene el exceso de riesgo derivado de un mal desempeño en uno de esos sectores durante ciertos periodos.

La premisa anterior busca diversificar el riesgo basándose en las distintas propiedades de una serie de activos. Sin embargo, ¿es posible gestionar el riesgo de un único activo de manera aislada? La respuesta afirmativa radica en el uso de opciones.

¿Qué son los riesgos de mercado?

Antes de adentrarnos en cómo utilizar opciones para cubrir una cartera, veamos primero qué riesgos existen. El riesgo de cartera se refiere a la posibilidad de pérdidas financieras o rendimiento insuficiente de una cartera de inversiones debido a diversos factores.

Hay varios tipos fundamentales de riesgo, algunos más destacados que otros. Vamos a explorar estos aspectos:

1. Riesgo sistemático o de mercado. Está asociado con el rendimiento general del mercado e incluye condiciones económicas, inflación y eventos geopolíticos que afectan los precios generales.

2. Riesgo específico de la empresa. Relativo a empresas individuales, abarca aspectos como la rentabilidad, el «moat» de la empresa y la percepción pública.

3. Riesgo de divisas. Aplicable principalmente a inversores que operan en diferentes países, se refiere a la pérdida potencial de ganancias debido a tasas de cambio desfavorables.

4. Riesgo crediticio. Relevante solo para inversores en renta fija, implica el riesgo de que uno de los bonos de una empresa o país en los que inviertes pueda incumplir.

5. Riesgo de liquidez. Hace referencia a la facilidad con la que puedes comprar o vender un valor en el mercado. Un activo es vulnerable al riesgo de liquidez si tiene amplios diferenciales y/o bajos niveles de participación en el mercado.

6. Riesgo de tasa de interés: Relacionado con la variación de las tasas de interés, afecta a bonos y acciones a medida que las tasas aumentan o disminuyen.

7. Riesgo de evento. Riesgo de eventos únicos como publicación de resultados o noticias económicas que pueden afectar el precio de tu posición.

Estos riesgos son inherentes a las inversiones, y el trabajo del inversor es encontrar un buen equilibrio entre el riesgo y la recompensa potencial.

Preservar el capital debería ser uno de los enfoques principales de un inversor a largo plazo.

Cómo utilizar opciones para cobertura

En términos generales, la cobertura de una cartera mediante opciones puede compararse con la adquisición de un seguro. Al pagar una prima por opciones, se busca eliminar el riesgo de pérdida en caso de que la cartera disminuya, con la expectativa de que las ganancias generadas por las opciones sean suficientes para compensar dicha pérdida.

Cobertura con opciones de venta Put

Existen varias estrategias para cubrir el riesgo de inversión, y una de las más simples y populares es comprar una opción de venta (Put). Al adquirir una opción de venta tienes el derecho, pero no la obligación, de vender 100 acciones a un precio predeterminado (precio de ejercicio o strike) y antes de una fecha predeterminada (vencimiento). La opción de venta es una cobertura directa contra caídas de precios y quizás la protección más fácil de adquirir.

Si se poseen 100 acciones de la empresa XYZ y se busca establecer una cobertura mediante opciones de venta (Put), se adquirirá una opción Put con un precio de ejercicio lo más cercano posible al valor actual de la acción.

Con esto logramos que, por ejemplo, si compras una opción Put con un precio de ejercicio de 20 $, no importa si el precio baja a 15 $, 10 $ o incluso 0 $, ya que podrás vender tus 100 acciones a 20 $.

Otra estrategia que implica una opción de venta es el Put asegurado con efectivo (cash secured put). Esta estrategia, también común como estrategia de ingresos, funciona bien como cobertura. Con un Put asegurado con efectivo, vendes una opción de venta con un precio de ejercicio que te gustaría pagar por las acciones. Si al vencimiento la acción está por debajo de tu precio de ejercicio, te asignarán las acciones y recibirás el monto del ejercicio por cada acción.

Esta es una estrategia interesante, ya que si deseas poseer una acción pero temes algún riesgo potencial, te pagarán por esperar para comprarla a un precio más bajo.

Si bien no es una cobertura en el sentido tradicional, es una forma muy efectiva de ayudar a compensar parte de los riesgos del mercado y de la empresa al comprar.

Collar protector

Esta estrategia combina la compra de opciones de venta y la venta de opciones de compra para limitar tanto las pérdidas como las ganancias. Consiste en comprar opciones de venta para proteger contra pérdidas y financiar parcialmente esta compra mediante la venta de opciones de compra. Esto limita el rango de ganancias y pérdidas, creando un «collar» alrededor del precio actual del activo.

Spread de crédito / débito

El spread de crédito/débito es otra estrategia de opción potencial para ayudar a cubrir tu cartera. Estos spreads implican comprar y vender un contrato simultáneamente y, según tu elección, podrían proporcionarte tu ganancia potencial por adelantado al ejecutar la operación. Las ganancias máximas y las pérdidas quedan establecidas de antemano en el momento de llevar a cabo la transacción.

Te dejo un artículo de spread de crédito: Bull Put Spread.

Beneficios de las coberturas con opciones financieras

• Limitación de riesgos. Las estrategias de cobertura permiten a los inversores limitar su exposición al riesgo de pérdida en el mercado.

• Flexibilidad. Existen una variedad de estrategias de cobertura que pueden adaptarse a las necesidades específicas de cada inversor y a las condiciones del mercado.

• Potencial de ganancias. Aunque el objetivo principal de la cobertura es limitar las pérdidas, algunas estrategias también pueden permitir que los inversores se beneficien de movimientos favorables en el mercado.

• Protección del capital. Las coberturas pueden ayudar a proteger el capital de los inversores durante períodos de volatilidad o incertidumbre en el mercado.

Otras consideraciones

Antes de aventurarse en la apertura de opciones financieras sin precaución, es crucial considerar una serie de factores adicionales que pueden influir en la efectividad de tu estrategia de cobertura.

Si bien las coberturas con opciones ofrecen alternativas interesantes, es fundamental contar con un conocimiento preciso de su funcionamiento.

Antes de ejecutar una operación, es esencial evaluar la volatilidad actual del mercado, comprender las variables griegas pertinentes, tener en cuenta la fecha de vencimiento y analizar cuidadosamente todos los factores relevantes para tu estrategia.

Hasta aquí llega el artículo de hoy.

Muchas gracias por tu atención. Tus comentarios siempre son bienvenidos y valorados.

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