Continuamos nuestra inmersión en los spreads mariposa, centrándonos esta vez en el «Short Butterfly», una de las muchas estrategias interesantes dentro del vasto universo de las opciones financieras.
Constataremos las diferencias con el «Long Butterfly«, tema que abordamos la semana pasada.
Mientras que en el Long Butterfly compramos las opciones en las «alas» y vendemos las del «centro», la estrategia que examinaremos hoy implica vender las opciones en las «alas» y comprar las del «centro».
Esta estrategia también puede implementarse tanto con opciones de compra como con opciones de venta.
Acompáñame en este análisis que añade otra capa de complejidad y oportunidad a la gestión de las opciones financieras.
Short Butterfly: el objetivo está fuera de las alas
¿Qué es un Short Butterfly?
La Short Butterfly es una estrategia neutral con opciones que busca aprovechar el aumento de la volatilidad y movimientos significativos en el precio del activo subyacente.
A diferencia de estrategias más simples, esta implica la compra o venta de tres opciones distintas, ya sean Calls o Puts, limitando tanto las pérdidas como las ganancias. En esta ocasión, optaremos por utilizar opciones Put.
Esto implica vender un Put que esté «out of the money» (fuera del dinero), comprar dos Put «at the money» (en el dinero), y vender un Put «in the money» (dentro del dinero).
De igual forma que en el Long Butterfly, las Puts vendidas deben ser equidistantes de las dos Puts compradas.
Volatilidad y escenarios de mercado
Los spread mariposa en general resultan interesantes debido a la capacidad de limitar tanto nuestro riesgo como nuestra recompensa y nos permite entrar en casi cualquier tipo de escenarios del mercado. Probablemente es el tipo de estrategia que más flexibilidad da para operar, desde operaciones altamente especulativas a otras muy conservadoras.
La implementación de la estrategia Short Butterfly resulta especialmente adecuada en entornos de baja volatilidad cuando se anticipa un próximo aumento en la misma. El objetivo principal es evitar que el activo subyacente permanezca en una tendencia lateral y favorecer movimientos significativos.
Esta estrategia suele ser atractiva cuando se planifica a varios meses en el futuro, con la precaución de no llevarla hasta su vencimiento. Se recomienda cerrar la posición al menos un mes antes de la expiración, manteniendo así un margen de maniobra para adaptarse a posibles cambios en las condiciones del mercado.
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Tras completar nuestro análisis, hemos llegado a la conclusión de que la empresa XYZ es una candidata ideal para la implementación de esta estrategia. La razón principal radica en su actual baja volatilidad, y anticipamos que con la presentación de resultados en los próximos meses, es probable que experimente un aumento en la volatilidad.
Actualmente la acción cotiza a 106 €, y hemos decidido poner en marcha la estrategia con estos datos:
- Vendemos una opción Put con strike 100 y vencimiento 19 de abril. Ingresamos una prima de $2,80.
- Compramos dos opciones Put con strike 105 y vencimiento 19 de abril. Pagamos una prima de $4,40 x 2 = $8,80
- Vendemos una opción Put con strike 110 y vencimiento 19 de abril. Ingresamos una prima de $6,80.
Considerando todos estos aspectos, obtenemos un ingreso neto de $80, calculado como la suma de los ingresos de cada operación de venta ($2,80 + $6,80), restándole el costo total de las dos transacciones de compra ($4,40 x 2) multiplicado por 100.
Aunque hemos desglosado cada operación de manera individual para una mejor comprensión, es importante destacar que en el bróker existe la opción de realizar todas estas acciones en una única transacción.
Pérdidas y ganancias
Tenemos la certeza previa de que nuestro beneficio máximo es de $80, obtenidos al iniciar la operación. Para que este escenario se materialice, es necesario que el valor del activo subyacente supere el precio de la opción más alta o caiga por debajo de la opción más baja. Examinemos:
- Si el precio supera los $110, todas las opciones expirarán sin valor, consolidando así nuestro beneficio de $80.
- En caso de que el precio descienda por debajo de $100, podrían ejecutarse las dos opciones vendidas, lo que nos obligaría a comprar 100 acciones a $110 y otras 100 acciones a $100. Sin embargo, gracias a las dos Puts compradas, tendríamos el derecho de vender las 200 acciones por $105, equilibrando así el resultado en $0 y manteniendo los $80 iniciales.
También sabemos que la máxima pérdida sería de $420, y esto sucedería en el peor escenario posible, donde el precio del activo se establezca en $105.
- Si el precio se sitúa en $105, las dos opciones compradas así como la vendida con strike $100 no tendrían valor, pero se ejecutaría la opción vendida con un precio de ejercicio de $110. La pérdida total sería de $500, pero al restar los $80 iniciales, resultaría en una pérdida neta de $420.
- En el rango de $100 – $110, aparte del punto justo de $105 también tendríamos pérdidas, pero inferiores a esos $420. Dependerá del punto en el que quede el precio del activo subyacente.
Como hemos comentado, es importante hacer un seguimiento de nuestra posición y considerar el cierre de las estrategia antes del vencimiento, bien para consolidar beneficios o bien para reducir pérdidas.
Esta estrategia bien implementada suele tener un alto porcentaje de operaciones favorables.
Consideraciones finales
Para llevar a cabo con éxito las estrategias «mariposa», resulta imprescindible contar con un cierto bagaje en el mundo de las opciones y adquirir un conocimiento sólido de su funcionamiento. Una vez que se ha asimilado la complejidad de esta estrategia, es recomendable adoptar un enfoque conservador y precavido en su aplicación.
Una de las destacadas ventajas de estas estrategias reside en la capacidad de conocer de antemano tanto el beneficio máximo como la pérdida máxima. Este aspecto es muy beneficio para evitar posibles catástrofes que podrían surgir al emplear otras estrategias menos definidas en sus resultados.
Concluimos este recorrido. Aprecio tu dedicación y te invito a dejarme tus comentarios ante cualquier duda o sugerencia que puedas tener.
Si buscas avanzar más rápidamente en tu comprensión de las opciones financieras, puedes optar por una mentoría personalizada contactando aquí.
Nos encontraremos en el próximo artículo para seguir explorando este complejo e interesante mundo.
Muchas gracias por tu tiempo y atención.
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