En el artículo de hoy vamos a enriquecer el contenido de este tutorial acerca de opciones financieras introduciendo una estrategia más avanzada llamada «Long Butterfly», también conocida como «Mariposa Comprada» o «Mariposa Larga».
Es posible encontrar diversas denominaciones según el sitio que consultemos.
Como es costumbre, su denominación se deriva de la similitud entre la representación gráfica de la estrategia y la morfología de este lepidóptero. Aunque la imaginación de cada uno juega un papel fundamental…
Pasemos a analizar esta estrategia dirigida a inversores que ya cuentan con un cierto nivel en comprensión de las opciones financieras.
Volando alto con estrategias ingeniosas
¿Qué es el Long Butterfly?
Esta estrategia es una combinación específica de opciones que busca beneficiarse de la estabilidad en el precio del activo subyacente. Puede implementarse mediante opciones Call y opciones Put, aunque en este artículo nos centraremos en las opciones Call.
La dinámica de la estrategia implica la compra de una opción, la venta de dos opciones con un precio de ejercicio superior y la adquisición de una opción adicional con un precio de ejercicio aún más elevado. Todas estas opciones comparten el mismo activo subyacente y fecha de vencimiento, y los precios de ejercicio son equidistantes.
Aunque esto puede sonar complicado, la esencia radica en esperar movimientos no muy fuertes en el precio del activo para obtener ganancias.
Condiciones para implementar la estrategia
Antes de adentrarnos más, es esencial incidir en algunos aspectos:
- Evaluación de escenarios. La estrategia se beneficia cuando el precio del activo subyacente permanece dentro de ciertos límites. Se gana dinero en escenarios donde los movimientos de precios no son muy fuertes hacia arriba o hacia abajo.
- La estrategia de la mariposa con opciones Long Butterfly Spread resulta eficaz al emplear contratos de tipo Put cuando se anticipa un movimiento lateral o ligeramente bajista en el mercado. Por otro lado, si se prevé un movimiento lateral o ligeramente alcista, resulta más apropiado construir la mariposa utilizando contratos del lado Call.
- Precios de ejercicio. Los precios de ejercicio de las opciones deben seguir una relación específica. El precio de ejercicio del segundo Call vendido debe ser el promedio de los precios de ejercicio de los dos Calls comprados.
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👉 ÚNETE A LA COMUNIDAD MTOEstructura y ejemplo práctico
Consideramos que la empresa XYZ mantiene una notable estabilidad (en el momento actual cotiza a $50,66), caracterizada por un reducido rango en sus variaciones de precio. En respuesta a ello decidimos implementar nuestra estrategia de la siguiente manera:
- Compramos una opción Call con strike $50 y vencimiento 30/01/24 pagando una prima de $2,84 ($284).
- Vendemos dos opciones Call con strike $51 y vencimiento 30/01/24 ingresando una prima de $2,29 ($458).
- Compramos una opción Call con strike $52 y vencimiento 30/01/24 pagando una prima de $1,92 ($192).
Con todo esto, incurrimos en un desembolso inicial de $18. Es importante tener en cuenta que, a pesar de detallar todas las operaciones aquí, en brokers como IBKR es factible realizarlas en una única transacción con un solo movimiento, realizando un pago único de $18.
Ganancias y pérdidas potenciales
Las ganancias y pérdidas potenciales están limitadas en esta estrategia.
Las pérdidas máximas se restringen a la prima neta pagada.
Las pérdidas se producen si el precio del activo subyacente cae por debajo del precio de ejercicio más bajo o supera el precio de ejercicio más alto.
El beneficio potencial máximo se calcula como la diferencia entre los precios de ejercicio intermedios y el precio de ejercicio más bajo, menos la prima neta pagada.
La ganancia máxima se alcanza cuando el precio del activo subyacente coincide con el precio de ejercicio de las opciones de compra vendidas.
Lo vemos numéricamente:
- La pérdida máxima está limitada a la prima pagada, en nuestro caso $18. Esto tendrá lugar si el precio de XYZ cae por debajo de $50 o supera los $52.
- El beneficio máximo se alcanzará cuando el precio se sitúe en $51. El cálculo sería: ($51 – $50 – 0,18) x 100 = $82.
Algunas consideraciones
Esta estrategia con opciones de compra es adecuada cuando se anticipa que el precio de las acciones permanecerá en proximidad al precio de ejercicio central. Así mismo presenta riesgos limitados en comparación con enfoques como el Straddle o el Strangle. A pesar de ello, su potencial de ganancia absoluta es más moderado, y las comisiones asociadas son más elevadas. No obstante, como ilustra el ejemplo anterior, su rendimiento porcentual sí puede ser muy significativo.
La estrategia es sensible a las variaciones en la volatilidad, beneficiándose de una disminución en la misma. Requiere paciencia y disciplina, ya que se aprovecha de la decadencia temporal pero puede ser influenciada por fluctuaciones en el precio de las acciones. Se recomienda un seguimiento meticuloso de la operación y su cierre antes del vencimiento si se alcanza una ganancia aceptable.
En cuanto a las características específicas, el delta de una Mariposa Larga con opciones de compra permanece cercano a cero hasta la aproximación a la expiración, obteniendo su beneficio principalmente de la decadencia temporal. La vega es negativa, indicando que se beneficia de la reducción de la volatilidad. La theta es positiva mientras el precio de las acciones se mantiene dentro del rango de precios de ejercicio, pero se vuelve negativa si se sale de dicho rango cerca del vencimiento.
El paso del tiempo, manteniendo las demás variables constantes, generalmente afectará positivamente a esta estrategia si el cuerpo de la mariposa está «in the money» y negativamente si está «out of the money».
En esencia, la mariposa larga con opciones de compra puede verse como la combinación de un spread alcista y un spread bajista.
Para finalizar
En este punto, llegamos al final de nuestro análisis sobre la estrategia de Long Butterfly con opciones de compra. Espero que este artículo haya sido instructivo y que hayas obtenido una mejor comprensión de esta estrategia.
Agradezco tu tiempo y atención.
Si tienes alguna pregunta, duda o sugerencia, no dudes en dejar tus comentarios.
Y si buscas una atención más personalizada o deseas explorar aspectos específicos sobre opciones financieras en mayor detalle, puedes ponerte en contacto para programar una mentoría.
Nos vemos en la próxima.
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