Tutorial sobre Opciones Financieras (8): El precio de las Opciones

El precio de la opción: entendiendo la prima

Introducción

Cuando se trata de operar en el mundo de las opciones financieras, es esencial comprender en profundidad el concepto de la prima. La prima de una opción es el precio que el comprador paga al vendedor para adquirir el derecho de compra (en el caso de opciones call) o el derecho de venta (en el caso de opciones put) de un activo subyacente a un precio específico en el futuro.

Comprender este concepto es esencial para aquellos que desean operar en el mercado de opciones financieras, ya que afecta directamente a la rentabilidad y el riesgo de estas operaciones.

Componentes de la prima

La prima de una opción se compone de dos elementos fundamentales: el valor intrínseco y el valor extrínseco, comúnmente denominado valor temporal.

Prima = Valor Intrínseco + Valor Temporal

Valor intrínseco

El valor intrínseco de una opción se basa en la diferencia entre el precio actual del activo subyacente en el mercado y el precio de ejercicio de la opción. En otras palabras, es la cantidad de dinero que ganaría o perdería el titular de la opción si la ejerciera de inmediato.

Con ejemplos se entiende mejor.

Ejemplo opción Call

Supongamos que tienes una opción de compra (call option) de acciones de XYZ Company. Esta opción te da el derecho, pero no la obligación, de comprar 100 acciones de XYZ Company a un precio de ejercicio (strike price) de 50 € por acción. Ahora, vamos a analizar dos situaciones diferentes:

Situación 1: Precio del activo subyacente es mayor que el precio de ejercicio (In the money o ITM).

• El precio actual de una acción de XYZ Company en el mercado es de 60 €.

• El valor intrínseco de la opción sería: 60 € (precio del activo subyacente) – 50 € (precio de ejercicio) = 10 € por acción.

En esta situación, el valor intrínseco de ese contrato es de 1.000 € porque si ejercieras la opción en este momento, podrías comprar las acciones de XYZ Company a 50 € cada una y venderlas en el mercado por 60 € cada una, obteniendo una ganancia de 10 € por acción.

Situación 2: Precio del activo subyacente es menor que el precio de ejercicio (Out of the money o OTM).

• El precio actual de una acción de XYZ Company en el mercado es de 45 €.

• El valor intrínseco de la opción sería: 45 € (precio del activo subyacente) -50 € (precio de ejercicio) = 0 € por acción.

• El valor intrínseco no puede ser negativo, por lo que en esta situación el valor intrínseco sería 0 €.

El valor intrínseco de la opción es 0 € porque no tiene sentido ejercer la opción para comprar acciones a 50 € cuando puedes comprarlas en el mercado a 45 €.

Valor intrínseco = Precio del subyacente – precio de ejercicio

Ejemplo opción Put

Supongamos que tienes una opción de venta de acciones de XYZ Company. Esta opción te da el derecho, pero no la obligación, de vender 100 acciones de XYZ Company a un precio de ejercicio (strike price) de 50 € por acción. Consideremos dos situaciones diferentes:

Situación 1: Precio del activo subyacente es menor que el precio de ejercicio (In the money o ITM).

• El precio actual de una acción de XYZ Company en el mercado es de 45 €.

• El valor intrínseco de la opción sería: 50 € (precio de ejercicio) – 45 € (precio del activo subyacente) = 5 € por acción.

En esta situación, el valor intrínseco de la opción es de 500 € porque si ejercieras la opción en este momento, podrías vender las acciones de XYZ Company a 50 € cada una, obteniendo una ganancia de 5 € por acción en comparación con el precio de mercado actual.

Situación 2: Precio del activo subyacente es mayor que el precio de ejercicio (Out of the money o OTM).

• El precio actual de una acción de XYZ Company en el mercado es de 60 €.

• El valor intrínseco de la opción sería: 50 € (precio de ejercicio) – 60 € (precio del activo subyacente) = 0 € por acción.

En esta situación, el valor intrínseco de la opción es 0 €, ya que no tiene sentido ejercer la opción de venta para vender acciones a 50 € cuando puedes venderlas en el mercado por un precio más alto de 60 €.

Valor intrínseco = Precio de ejercicio – precio del subyacente

Valor temporal (o extrínseco)

El valor temporal, también conocido como valor extrínseco, constituye la porción de la prima de una opción que no es atribuible al valor intrínseco. Este componente del valor de una opción refleja el potencial aumento en su valor intrínseco a medida que se acerca su fecha de vencimiento. El valor temporal está ligado a la incertidumbre que rodea la futura evolución del precio del activo subyacente.

La volatilidad del subyacente es un factor clave que influye en el valor temporal. Los activos más volátiles tienen un valor temporal más alto, lo que afecta tanto a las opciones call como a las put. Además, el tiempo hasta el vencimiento también juega un papel importante: a mayor plazo, mayor valor temporal.

Valor Temporal = Precio de la Opción – Valor Intrínseco

Clasificación de opciones según su estado

Opciones «Dentro del Dinero» (In the Money)

• Estas opciones ofrecen beneficios a su poseedor si se ejercen en ese momento.

• En el caso de las opciones de compra (call), el precio de ejercicio es menor que el precio del activo subyacente.

• Para las opciones de venta (put), el precio de ejercicio es mayor que el precio del activo subyacente.

• Tienen un valor intrínseco positivo, lo que significa que hay ganancias potenciales si se ejercen de inmediato.

Opciones «En el Dinero» (At the Money)

• En este caso, el precio de ejercicio y el precio del activo subyacente son prácticamente iguales.

• Ejercer estas opciones en ese momento no resultaría en ningún beneficio inmediato.

• Su valor radica únicamente en el aspecto temporal y no tienen valor intrínseco.

Opciones «Fuera del Dinero» (Out of the Money)

• Estas opciones no se ejercerían de inmediato debido a que el precio de ejercicio se encuentra por encima (en el caso de las opciones de compra) o por debajo (en el caso de las opciones de venta) del precio del activo subyacente.

• Carecen de valor intrínseco y, por lo tanto, no ofrecen beneficios inmediatos.

Es importante destacar que a lo largo de la vida de una opción, su situación puede cambiar debido a las fluctuaciones continuas en el precio del activo subyacente.

La formación del precio de las opciones: factores clave

La valoración de opciones es un campo fundamental, y su precio no es estático, sino que depende de una serie de factores complejos. A continuación, exploraremos los principales elementos que influyen en la formación del precio de las opciones.

1. El precio del activo subyacente y el precio de ejercicio

El precio del activo subyacente y el precio de ejercicio son componentes críticos en la valoración de opciones. La relación entre estos dos factores determina el valor intrínseco de la opción. El valor intrínseco fluctúa debido a las variaciones en el precio del subyacente en los mercados, mientras que el precio de ejercicio permanece constante durante toda la vida de la opción. Por lo tanto, una opción puede estar «in the money» un día y «out of the money» al día siguiente debido a cambios en el precio subyacente.

2. Volatilidad del Activo Subyacente

La volatilidad del activo subyacente mide la variabilidad de sus precios, lo que se conoce como riesgo de mercado. Aumentos en la volatilidad conducen a primas más altas tanto para opciones de compra (call) como para opciones de venta (put). Esto se debe a que cuando el precio de un activo subyacente fluctúa significativamente, es más difícil predecir su cotización en la fecha de vencimiento, lo que amplía el rango de posibles precios. Por lo tanto, una mayor volatilidad del subyacente aumenta la posibilidad de que la opción sea rentable para el comprador, lo que se traduce en primas más elevadas.

3. Tipo de interés

Aunque tiene menos impacto que otros factores, el tipo de interés (al mismo plazo que el vencimiento de la opción) influye en la valoración de opciones. Un aumento en los tipos de interés disminuye el valor presente del precio de ejercicio, lo que resulta en un aumento en la prima de las opciones de compra (call) y una disminución en el valor de las opciones de venta (put). Por lo general, se utiliza el tipo de interés libre de riesgo, como el de las letras del Tesoro, para este cálculo.

4. Dividendos del activo subyacente

Los dividendos pagados por las acciones subyacentes también afectan al precio de las opciones. Cuando se reparten dividendos, la cotización del subyacente suele disminuir, lo que resulta en una reducción en el precio de las opciones de compra (call) y un aumento en el precio de las opciones de venta (put). Por lo tanto, las expectativas del mercado sobre los dividendos futuros del subyacente influyen en el precio de las opciones.

5. Tiempo hasta la fecha de vencimiento

El tiempo restante hasta la fecha de vencimiento de la opción es un factor crítico en su valoración. Cuanto más tiempo quede hasta el vencimiento, mayor será el valor temporal de la opción, ya que hay más oportunidades para que el precio del subyacente evolucione de manera favorable para el comprador. Sin embargo, el valor temporal disminuye gradualmente a medida que se acerca la fecha de vencimiento y es nulo en ese momento.

En resumen, la formación del precio de las opciones es un proceso complejo que involucra múltiples factores interconectados. Estos factores, incluido el precio del activo subyacente, la volatilidad, el tipo de interés, los dividendos y el tiempo hasta el vencimiento, interactúan de manera conjunta para determinar el valor de la prima de las opciones.

Los inversores tienen a su disposición herramientas y modelos, como el modelo Black-Scholes, para evaluar opciones en función de estos factores y determinar si están sobrevaloradas o infravaloradas en el mercado.

Para finalizar

En resumen, en este capítulo hemos explorado las complejidades del precio de las opciones. Comprender estos conceptos es esencial para optimizar nuestras estrategias de operación con opciones.

A medida que avanzamos en este viaje, es importante recordar que estamos construyendo nuestro conocimiento paso a paso. No dudes en contactarme si tienes alguna pregunta o inquietud.

Agradezco tu atención y espero verte en nuestra próxima entrega, donde seguiremos desentrañando los secretos de este apasionante mundo.

Bibliografía recomendada

Publicidad

El matched betting es una actividad sin riesgo que te permite ganar entre 400 € y 500 € al mes invirtiendo unas 4 o 5 horas a la semana. No te convertirá en millonario, pero puede ser un buen complemento para tus ingresos. Puedes informarte aquí.