Tutorial sobre Opciones Financieras (15): Bear Call Spread

Bear Call Spread: definición y componentes

El Bear Call Spread es una estrategia de opciones que implica la venta de un contrato Call con un precio de ejercicio más bajo y la compra de otro contrato Call con un precio de ejercicio más alto, ambos en el mismo activo subyacente y con la misma fecha de vencimiento.

La venta del contrato Call más caro genera un ingreso inicial, mientras que la compra del Call más barato limita el riesgo potencial. Esta estrategia es ideal en mercados bajistas o neutrales, ya que el operador espera que el precio del activo subyacente no suba por encima del precio de ejercicio del Cal vendido.

• Venta de Call. En esta parte de la estrategia, el inversor vende una opción Call con un precio de ejercicio determinado. Al hacerlo, asume la obligación de vender el activo subyacente al precio de ejercicio si el titular de la opción decide ejercerla. Esto implica una postura bajista o lateral, ya que el vendedor espera que el precio del activo subyacente disminuya o se mantenga por debajo del precio de ejercicio.

• Compra de Call. Simultáneamente, el inversor compra una opción Call con un precio de ejercicio más alto. Esta opción se utiliza como protección contra posibles pérdidas ilimitadas que podría experimentar debido a la venta de la opción de compra.

Cómo implementar un Bear Call Spread

• Selecciona el activo subyacente. Elige una acción, índice o ETF que no tenga una perspectiva alcista.

• Elige las opciones. Busca opciones Call con precios de ejercicio adecuados. Vende una opción Cal con un strike más bajo y compra una opción Call con un strike más alto. Ambas opciones deben tener la misma fecha de vencimiento. (Se pueden realizar en una sola operación).

• Determina la cantidad de contratos. Decide cuántos contratos de opciones quieres comprar y vender.

• Cálculo del riesgo máximo. El riesgo máximo en un Bear Call Spread es la diferencia entre los strikes menos el crédito neto obtenido (prima) al vender una opción y comprar la otra.

• Gestión de la operación. Realiza un seguimiento constante de la posición y considera ajustes (Roll Over) o cierre anticipado si el mercado se mueve en contra de tu posición.

Cuándo llevarlo a cabo

La versatilidad es una de las principales ventajas de esta estrategia. En situaciones de mercado bajista claro, donde se espera un descenso significativo en el precio del activo subyacente, un Bear Call Spread puede proporcionar un potencial de beneficio limitado pero con un riesgo definido.

Sin embargo, también es efectivo en mercados laterales, ya que permite al inversor generar ganancias si el activo subyacente se mantiene estable o disminuye en valor dentro de ciertos límites.

La clave para el éxito de un Bear Call Spread en situaciones de mercado lateral radica en la diferencia de los precios de ejercicio elegidos y el crédito neto obtenido.

Ejemplo de Bear Call Spread

Supongamos que la empresa XYZ cotiza a 50 $ y observamos una tendencia a la baja o un comportamiento lateral en su valor, sin esperar un aumento significativo en el futuro. En este contexto, optamos por implementar una estrategia Bear Call Spread de la siguiente manera:

• Vendemos una opción Call con strike 55 $ y vencimiento 15 de diciembre. Ingresamos 2 $ de prima.

• Compramos una opción Call con strike 58 $ y vencimiento 15 de diciembre. Pagamos 1 $ de prima.

En esta situación, comenzamos con un beneficio inicial de 1 $ por acción, lo que suma un total de 100 $ (100 acciones multiplicadas por 1 $ por acción). Para calcular el riesgo inherente en esta estrategia, restamos el precio de ejercicio de la opción vendida (55 $) al precio de ejercicio de la opción comprada (58 $), lo que da como resultado un riesgo de 3 $ por acción. Dado que estamos trabajando con 100 acciones, el riesgo total asciende a 3 $ multiplicados por 100 acciones, equivalente a 300 dólares. Sin embargo, debemos considerar que al inicio de la estrategia recibimos una prima de 100 $. Por lo tanto, nuestro riesgo neto se reduce a 300 $ menos 100 $, lo que resulta en una pérdida máxima potencial de 200 $.

Escenario 1

El precio de XYZ se mantiene por debajo de 55 $. El contrato vence sin valor, y conservamos los 100 $ de beneficio que obtuvimos al inicio de la operación.

Escenario 2

El precio de XYZ se sitúa en el rango de 55 $ a 58 $. Si esto ocurre a fecha de vencimiento el contrato será ejecutado, y estaremos obligados a vender 100 acciones de XYZ a un precio de 55 $. Recordemos que no incurriremos en pérdidas hasta que el precio suba por encima de 56 $, ya que al principio de la operación hemos recibido un crédito de 1 $ por acción.

Si ocurre antes del vencimiento el comprador de la opción decidirá si ejecuta el contrato o decide esperar.

Escenario 3

El precio de XYZ sube por encima de 58 $. El contrato será ejecutado, y estaremos obligados a vender 100 acciones de XYZ a un precio de 55 $. Al mismo tiempo, ejecutaremos el contrato comprado y compraremos las 100 acciones a 58 $. Esto resultará en una pérdida de 200 $.

Es fundamental subrayar que, en cuanto a los escenarios 2 y 3, es de suma importancia prevenir la ocurrencia de las situaciones mencionadas previamente y realizar modificaciones en la operación a través de una operación de Roll Over.

Claramente, el escenario 1 es la opción preferible, y será la que se presente con mayor frecuencia si hemos ejecutado la estrategia de forma adecuada.

Ventajas

• Protección. El Bear Call Spread proporciona protección en caso de que el activo subyacente suba. La opción Call comprada con un strike más alto limita las pérdidas en caso de que el precio del activo subyacente aumente.

• Generación de ingresos. Al recibir un crédito neto inicial, los inversores pueden generar ingresos de manera inmediata, al mismo tiempo que limitan su riesgo.

• Reducción del costo inicial. La compra de una opción Call con un strike más alto ayuda a reducir el costo de la estrategia. Esto significa que el inversor no necesita desembolsar tanto capital como si estuviera vendiendo una opción Call desnuda, lo que hace que la estrategia sea más asequible.

• Flexibilidad. Se pueden adaptar a diferentes perspectivas de mercado ajustando los precios de ejercicio y la cantidad de contratos.

Desventajas

Al igual que mencionamos en la publicación anterior sobre el Bull Put Spread, no encuentro ninguna desventaja atribuible en especial a esta estrategia, aparte de los riesgos inherentes a la operación con este tipo de opciones que ya hemos comentado en este tutorial. Por señalar alguna:

• Beneficios limitados. Las ganancias están limitadas por la diferencia entre los precios de ejercicio de las opciones. El beneficio será menor comparado con la venta de un Covered Call.

• Obligaciones. Siempre hay que tener en cuenta que, de manera similar a otras estrategias que involucran la venta de opciones Call, si el precio del activo subyacente supera el precio de ejercicio, estarás sujeto a la obligación de vender 100 acciones. En caso de que no poseas estas acciones, deberás adquirirlas en el mercado.

Consideraciones finales

En resumen, el Bear Call Spread es una estrategia de opciones que ofrece a la oportunidad de beneficiarse de movimientos bajistas o laterales en los mercados financieros. A lo largo de este artículo, hemos explorado sus ventajas y desventajas, y hemos destacado cómo esta estrategia puede ayudar a los inversores a gestionar el riesgo y a generar ingresos en condiciones de mercado específicas.

No está de más recordar que, si bien el Bear Call Spread presenta beneficios notables, no está exento de riesgos. Como con cualquier estrategia financiera, la educación y la planificación adecuada son fundamentales para el éxito. Es siempre recomendable buscar asesoramiento y utilizar simulaciones o cuentas demo para familiarizarse con la estrategia antes de implementarla en situaciones reales.

Agradezco tu tiempo para leer este artículo. Espero con interés tus comentarios y te invito a unirte en el próximo. ¡Hasta entonces!