Dentro del emocionante ámbito de las Opciones Financieras, se despliega una amplia gama de estrategias. Un ejemplo de ello es la venta de opciones de compra (call), una táctica que los inversores pueden utilizar con el propósito de aprovechar las oportunidades y gestionar los riesgos.
En este artículo, exploraremos los conceptos fundamentales detrás de la venta de contratos Call, su razonamiento y momentos de aplicación, así como los riesgos y beneficios asociados.
Además, ilustraremos estos conceptos a través de un ejemplo práctico considerando diversos escenarios posibles.
Venta de contratos Call
Concepto fundamental
En esta transacción, el vendedor asume la obligación de vender acciones al precio de ejercicio (strike) establecido en el contrato, a cambio de lo cual recibe una prima por parte del comprador del contrato Call.
En otras palabras, el inversor vende el derecho, pero no la obligación, de comprar el activo subyacente a un precio predeterminado (precio de ejercicio) en una fecha futura determinada (fecha de vencimiento). A cambio, el inversor recibe una prima, que es el precio pagado por el comprador de la opción Call.
Recordamos que toda estrategia que involucra opciones implica la participación de dos partes: el comprador y el vendedor. En este análisis nos concentramos en la perspectiva del vendedor, pero siempre existe un inversor con objetivos opuestos del otro lado (como vimos en el capítulo 3 de esta serie).
Covered Call vs Naked Call
Esta estrategia puede implementarse de dos formas: mediante la tenencia de las acciones (call cubierta o «covered call») o sin tenerlas (call desnuda o «naked call»). La naked call conlleva un riesgo significativamente mayor, ya que implica vender un derecho sobre algo que no se posee.
En una naked call el inversor vende una opción de compra sin respaldo en la tenencia de las acciones subyacentes. Esto puede ser extremadamente peligroso y provocar grandes pérdidas, por lo tanto es algo que aquí nunca vamos a recomendar.
Solo deberían ser usadas por operadores altamente experimentados y con una gran disposición para asumir riesgos.
Razonamiento y momentos de aplicación: expectativas bajistas
La venta de contratos Call puede ser utilizada como una estrategia de generación de ingresos.
Si el inversor cree que el precio del activo subyacente no aumentará significativamente antes de la fecha de vencimiento, puede vender contratos Call sobre ese activo. Si el precio del activo se mantiene por debajo del precio de ejercicio, la opción expirará sin ser ejercida y el inversor mantendrá la prima como ganancia.
Por lo tanto, esta estrategia es especialmente atractiva cuando el inversor tiene un pronóstico neutral o ligeramente bajista sobre el activo.
Las ventajas de esta estrategia son notables. Se captura la prima de la venta, lo que proporciona ingresos constantes. A diferencia de la compra de Call, aquí se generan beneficios si el precio del subyacente baja, permanece lateral o sube ligeramente sin superar el precio de ejercicio.
El tiempo a favor del vendedor
Una ventaja clave para los vendedores de opciones es que el tiempo trabaja a su favor. Las opciones pierden valor con el tiempo, y vender una opción implica esperar que esta pérdida de valor temporal continúe hasta su expiración.
Riesgos y beneficios
Es importante entender los riesgos asociados con esta estrategia. Si el precio del activo subyacente aumenta por encima del precio de ejercicio, el comprador de la opción Call podría ejercerla, lo que significa que el inversor tendría que vender el activo a un precio inferior al valor de mercado actual.
Además, mientras que la prima recibida proporciona cierta protección, no elimina completamente las pérdidas potenciales en caso de una caída significativa en el precio del activo.
Los beneficios de la venta de contratos Call incluyen la generación de ingresos, la posibilidad de mantener una posición alcista en el activo subyacente y la capacidad de aprovechar la volatilidad del mercado.
Ejemplo práctico
Supongamos que hoy es 24 de agosto de 2023 y estás considerando la venta de un contrato Call sobre acciones de Intel (INTC). Actualmente, las acciones de Intel están cotizando a $33 por acción.
Paso 1. Determinar la opción adecuada. Digamos que tienes una visión neutral o ligeramente bajista sobre las acciones de Intel y crees que su precio no subirá significativamente en las próximas semanas. Quieres generar ingresos adicionales utilizando las opciones. Decides investigar las opciones disponibles en el mercado y encuentras que una opción Call con un precio de ejercicio (strike) de $35 y una fecha de vencimiento el 29 de septiembre de 2023 te parece adecuada para tus objetivos.
Paso 2. Venta del contrato Call. Decides vender un contrato Call de INTC con el siguiente detalle:
- Precio de ejercicio (strike): $35
- Fecha de vencimiento: 29 de septiembre de 2023
- Precio de la opción (prima): $1,50 por acción
Al vender el contrato Call, recibes una prima. El ingreso total por vender el contrato Call sería: $1,50 (prima) x 100 (número de acciones en un contrato estándar) = $150
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👉 Únete a la Comunidad MTOPaso 3. Escenario de resultados
Escenario A: el precio de las acciones de Intel cae o se mantiene por debajo de $35. En este caso, el contrato Call no se ejercerá, ya que no tiene sentido comprar acciones a un precio más alto del mercado. Habrás ganado la prima de $150 que recibiste por vender el contrato Call y seguirás manteniendo tus 100 acciones de Intel.
Escenario B: el precio de las acciones de Intel sube por encima de $35. Si el precio de las acciones sube por encima de $35, el comprador del contrato Call podrá ejercer la opción y comprar tus acciones a $35. En este caso, habrías perdido la oportunidad de beneficiarte de las ganancias adicionales en el precio de las acciones más allá de $35, pero conservarás la prima de $150.
Como mencioné inicialmente, el peligro surge al vender la opción de compra (Call) sin poseer las acciones subyacentes. Si tienes las acciones y el precio sube considerablemente, dejarás de ganar dinero, pero solo eso. Sin embargo, si no posees las acciones y el precio sube significativamente, te verás obligado a comprarlas para luego venderlas a 35. Ahora, imagina que el precio sube a 40 o incluso a 50… las pérdidas podrían ser considerablemente altas.
Resumen y conclusión
En resumen, al vender un contrato CALL, el vendedor se compromete a vender acciones a un precio predeterminado. Las expectativas son bajistas, pero lo crucial es que el precio no supere el precio de ejercicio. Las ventajas incluyen ingresos constantes y ganancias en diferentes escenarios.
En el caso de no poseer las acciones las pérdidas son ilimitadas si el precio subyacente sube significativamente.
Si esta circunstancia se da (el precio sube) y tenemos las acciones simplemente nos perderemos la subida.
Esta estrategia requiere diversificación y elección cuidadosa de los subyacentes y plazos de expiración para generar ingresos sostenibles y aumentar el patrimonio.
Si tienes dudas o comentarios, no dudes en compartirlos. La venta de opciones es una herramienta versátil en el mercado financiero y entenderla es crucial para tomar decisiones beneficiosas para tu cartera de inversiones.
Muchas gracias por tu interés, te espero en el próximo capítulo.
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