Siguiendo con otra de las métricas importantes para entender y gestionar el riesgo asociado a las opciones financieras, en este artículo nos detendremos en la griega Gamma.
He querido profundizar en esta griega después del artículo anterior sobre Delta.
Aunque Gamma pertenece a las griegas de segundo orden, su relación directa con la Delta hace que su comprensión sea importante para cualquier operador de opciones.
La Delta mide la sensibilidad del precio de una opción en relación con los cambios en el precio del activo subyacente, mientras que la Gamma mide la tasa de cambio de la Delta misma.
Por esta razón, ambos conceptos están intrínsecamente conectados, y veo lógico abordar Gamma inmediatamente después de Delta para tener una mejor comprensión de estas herramientas fundamentales en la gestión del riesgo en las opciones financieras.
¿Qué es la Gamma?
La Gamma es una métrica en la gestión de opciones porque nos indica cómo cambia la Delta de una opción cuando hay un movimiento en el precio del activo subyacente.
Mientras que la Delta nos dice cuánto se espera que varíe el precio de una opción con un cambio en el precio del subyacente, la Gamma nos da una idea de la estabilidad de esa Delta.
Por lo tanto, la Gamma no impacta directamente en el precio de una opción, sino que impacta directamente en otra griega, la Delta, y esta finalmente termina impactando en la prima.
Es por esto que la Gamma es una griega denominada de segundo orden. Cuando hablemos de la Gamma, de una u otra forma, nos estaremos refiriendo también a la Delta.
El poder predictivo de la Gamma
La Gamma ofrece una visión anticipada del comportamiento de la Delta.
Mientras que la Delta representa la velocidad con la que el precio de la opción cambia en respuesta a los cambios en el precio del activo subyacente, la Gamma, por otro lado, revela la magnitud de este cambio, es decir, cuán rápido puede esperarse que la Delta se mueva en respuesta a fluctuaciones en el precio del subyacente.
La relación entre Gamma y Delta es fundamental para comprender el comportamiento de las opciones. La Gamma tiene el poder de predecir cuánto cambiará la Delta incluso antes de que el subyacente experimente un movimiento.
Si estás monitoreando el precio de una opción, la Delta te indica cuánto aumentará o disminuirá el precio de la opción si el precio de las acciones subyacentes aumenta o disminuye en una unidad. Y la Gamma te ofrece una perspectiva adicional al indicar cuánto cambiará esa Delta en respuesta a cambios en el precio de las acciones subyacentes.
Ejemplos
Compra de Call
En este caso tanto Delta como Gamma son positivos. Esto significa que si el precio del subyacente sube, la Delta aumenta, lo que incrementa el valor de la opción. Por el contrario, si el precio baja, la Delta disminuye, pero Gamma sigue siendo positivo.
- Supongamos que Intel cotiza a 30 $. Compramos una Call con un strike de 28 $ por un débito de 2,5 $.
- La Delta inicial de esta Call es 0,80 y Gamma es 0,05.
- Si el precio del subyacente sube 1 $:
El nuevo precio de la Call será 3,3 $ (2,5 $ + 0,8).
El nuevo Delta será de 0,85 (0,8 + 0,05).
- Si el precio del subyacente baja 1 $:
El nuevo precio de la Call será 1,7 $ (2,5 $ – 0,8).
El nuevo Delta será de 0,75 (0,8 – 0,05).
Venta de Put
Para las opciones vendidas, Gamma es negativo. Esto significa que cuando el precio del subyacente se mueve a nuestro favor, Delta disminuye, lo cual nos beneficia como vendedores de opciones. Si el precio se mueve en nuestra contra, Delta aumenta, lo cual nos perjudica.
- Supongamos que Intel cotiza a 30 $. Vendemos una Put con un strike de 28 $ por un crédito de 1 $.
- La Delta inicial de esta Put es -0,20 y Gamma es -0,05.
- Si el precio del subyacente sube 1 $:
El nuevo precio de la Put será 0,80 $ (1 $ – 0,20).
El nuevo Delta será de -0,15 (-0,20 + 0,05).
- Si el precio del subyacente baja 1 $:
El nuevo precio de la Put será 1,20 $ (1 $ + 0,20).
El nuevo Delta será de -0,25 (-0,20 – 0,05).
Consideraciones
Menor tiempo hasta la expiración, mayor Gamma
Acelera tu aprendizaje viendo cómo operamos en directo.
👉 Únete a la Comunidad MTOA medida que nos acercamos a la fecha de expiración, Gamma se incrementa, haciendo que Delta varíe más rápidamente. Esto implica un mayor riesgo para los tenedores de opciones.
Gamma máximo en strikes «at the money»
Gamma es máximo para opciones «at the money». Esto significa que las opciones con un precio de ejercicio cercano al precio actual del subyacente experimentarán los mayores cambios en Delta.
Estrategia para vendedores de opciones
Una estrategia para vendedores de opciones es buscar opciones fuera del dinero con 30-60 días hasta la expiración para reducir el riesgo y aumentar las probabilidades de ganancia.
Gestión del riesgo
Basándonos en lo mencionado en el primer punto, a medida que nos acercamos a la fecha de vencimiento, Gamma aumenta. Por esta razón, una estrategia comúnmente utilizada por algunos operadores consiste en gestionar sus posiciones aproximadamente 21 días antes del vencimiento.
Esto implica ajustar o cerrar posiciones con el fin de reducir el riesgo asociado con un alto Gamma.
Gamma varía en función de la volatilidad implícita
Cuando la volatilidad implícita es baja, tenemos un mayor Gamma, y cuando la volatilidad implícita es alta, el Gamma es mucho menor y sus cambios son más constantes y suaves.
¿Por qué ocurre esto? Las opciones con alta volatilidad implícita experimentan cambios muy pequeños en Delta con los movimientos del subyacente. Es decir, si una acción tiene una alta volatilidad implícita, aunque el precio de la acción fluctúe significativamente, los deltas varían poco. Esto se debe a que ya se anticipa una mayor posibilidad de movimiento, por lo que no hay grandes cambios en Delta.
Por otro lado, en acciones con baja volatilidad, un cambio repentino en el precio puede provocar una gran variación en Delta. Por ejemplo, si una acción pasa de valer 20 a 15 de un día para otro, el Delta cambiará drásticamente. Por eso, Gamma es mayor en acciones con menor volatilidad.
Para finalizar
Gamma no es un concepto que necesitemos monitorear constantemente, pero entender su funcionamiento es importante para gestionar mejor el riesgo y maximizar nuestras oportunidades de ganancia.
Gamma mide la sensibilidad del Delta de una opción respecto a los cambios en el precio del subyacente, y conocer esta dinámica nos permite anticipar cómo podría variar el Delta en diferentes escenarios de volatilidad.
Por ejemplo, si sabemos que Gamma es alto en un entorno de baja volatilidad implícita, podemos prever que Delta cambiará significativamente con movimientos en el precio del subyacente, lo cual es fundamental para ajustar nuestras estrategias de cobertura y optimizar las posiciones en opciones.
Por lo tanto, aunque no monitoreemos Gamma constantemente, una comprensión de cómo funciona y afecta nuestras opciones nos proporciona una ventaja significativa en la toma de decisiones.
Llegamos al final del artículo, muchas gracias por tu tiempo.
Si tienes alguna sugerencia o comentario, no dudes en ponerte en contacto conmigo.
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Descargo de responsabilidad: La información proporcionada tiene únicamente propósitos educativos y no debe considerarse como asesoramiento de inversión. La estrategia presentada podría no ser apropiada para inversores sin experiencia en opciones negociadas en bolsa. Cualquier persona interesada en esta estrategia debe llevar a cabo su propia investigación y consultar a un asesor financiero autorizado.