Opciones financieras (44): Delta

Factores que afectan al precio de una opción

En un contrato de opciones, el precio de ejercicio (strike) de una opción permanece fijo durante toda la vida del contrato. Pero los demás factores que afectan su precio fluctúan constantemente.

Precio del subyacente

La cotización del subyacente cambia cada día, lo que impacta directamente en el precio de la opción.

Tiempo hasta el vencimiento

El tiempo de vida de una opción se reduce constantemente. Cada segundo que pasa es un segundo menos de vida para el contrato.

Volatilidad implícita

La volatilidad implícita del activo subyacente también juega un papel básico en la valoración de las opciones.

Tasa de interés

Aunque menos relevante, los cambios en la tasa de interés también puede fluctuar y afectar al precio de la opción.

Cada uno de ellos tiene una griega relacionada.

En este artículo nos enfocaremos específicamente en la fluctuación del precio del subyacente y su impacto en el precio de la opción, cuantificado a través de la letra griega Delta.

¿Qué es la Delta?

La Delta (Δ) es una de las griegas o métricas utilizadas en la gestión de riesgos de opciones financieras.

Específicamente, mide el cambio en el precio de una opción por un cambio unitario en el precio del activo subyacente. En otras palabras, anticipa o predice cuánto cambiará el valor de la prima si el subyacente cambia en un dólar, suponiendo que las demás variables permanecen constantes.

Por ejemplo, una Delta de 0,5 indica que, por cada aumento de 1 dólar en el precio del activo subyacente, el precio de la opción aumentará 0,5 dólares, y viceversa.

La Delta de una opción puede variar entre -1 y 1. Para las opciones Call, la Delta es positiva, mientras que para las opciones Put, la Delta es negativa.

La Delta no determina el precio de una opción; simplemente refleja cómo podría variar ese precio en respuesta a cambios en las variables que realmente lo componen.

Ejemplos prácticos

Contrato Call

Supongamos que compramos un contrato Call de la empresa Coca Cola cuyo subyacente cotiza a 60 dólares y la prima es de 2 dólares. Si el precio del subyacente sube a 61 dólares, la prima aumenta a 2,5 dólares. Si baja a 59 dólares, la prima disminuye a 1,5 dólares. En este caso, la Delta es de 0,5 ya que la prima varía 0,5 dólares por cada dólar que cambia el precio del subyacente.

Contrato Put

Consideremos ahora un contrato Put de la empresa Coca Cola con el subyacente cotizando a 60 dólares y una prima de 2 dólares. Si el precio del subyacente sube a 61 dólares, la prima disminuye a 1,7 dólares. Si baja a 59 dólares, la prima aumenta a 2,3 dólares. Aquí, la Delta es de -0.3, indicando que la prima disminuye 0,3 dólares por cada dólar que sube el subyacente, y aumenta 0,3 dólares por cada dólar que baja el subyacente.

La importancia de interpretar la información proporcionada por el bróker

El valor de la Delta no es algo que debamos calcular nosotros mismos; será un valor dado por nuestro bróker para cada uno de los contratos. Los brokers nos proporcionan en tiempo real toda la información necesaria para operar con estos activos. Por esta razón, como inversores, no necesitamos preocuparnos por hacer cálculos complicados ni entender toda la teoría detrás de los modelos matemáticos que generan estos números.

Pero sí es importante saber leer e interpretar la información que nos brindan estos datos para poder aprovechar al máximo dicha información en nuestra operativa cotidiana. Entender la Delta y otros parámetros nos permitirá tomar mejores decisiones y optimizar nuestras estrategias.

Cómo utilizar la Delta para calcular la probabilidad de terminar In The Money (ITM)

La Delta de una opción no solo indica cuánto cambiará el precio de la opción en respuesta a un cambio en el precio del subyacente, sino que también proporciona una estimación de la probabilidad de que el contrato termine In The Money (ITM) al vencimiento.

Es esta una funcionalidad importante dado que muchos contratos expiran sin valor intrínseco ni extrínseco.

Convertir la Delta en probabilidad

El proceso es simple: se toma el valor absoluto de la Delta, se multiplica por 100, y el resultado es la probabilidad en porcentaje de que la opción termine ITM. No importa si la Delta es positiva o negativa; solo se considera su magnitud.

Ejemplo 1: Opción Call de Intel

• Supongamos que la acción de Intel cotiza a 32 $ y queda un mes (31 días) para el vencimiento de una opción Call con un strike de 33,5$.

• La Delta de esta opción es 0,35.

• Multiplicamos 0,35 por 100, obteniendo un 35%.

Esto significa que hay un 35% de probabilidad de que la opción termine ITM al vencimiento.

Por lo tanto, la posibilidad de que termine OTM es del 65%.

Ejemplo 2: Opción Put de Intel

• Para una opción Put con un strike de 38 $, que ya está ITM porque su strike es mayor que el precio actual de 32 $, la Delta es -0,96.

• Tomamos el valor absoluto de -0.96, lo multiplicamos por 100, obteniendo un 96%.

Esto indica que hay un 96% de probabilidad de que la opción termine ITM al vencimiento.

En este caso sólo hay un 4% de probabilidad de que termine OTM.

La compensación de Deltas en la gestión de portafolios

Un concepto importante en el mundo de las opciones es la propiedad que tienen las deltas de compensarse o contrarrestarse entre distintas posiciones sobre el mismo subyacente.

Por ejemplo, si compramos una Call con Delta positiva de 0,6 y simultáneamente adquirimos una Put sobre ese mismo subyacente con Delta negativa de -0.3, la Delta resultante de esa estrategia sería de 0,3 positiva.

Esta propiedad es fundamental en la gestión de portafolios para hacer coberturas. La Delta negativa contrarresta, en cierta medida, a la Delta positiva.

Si el mercado se mueve de manera inesperada, tener opciones que se beneficien de movimientos en diferentes direcciones puede ayudar a equilibrar tu cartera y protegerla contra grandes pérdidas.

Resumen

1. Delta en Calls y Puts

• En los contratos Call, la Delta es positivo y varía entre 0 y 1.

• En los contratos Put, la Delta es negativo y varía entre -1 y 0.

2. Delta en contratos In the Money (ITM)

• Para los Calls ITM, la Delta varía entre 0,5 y 1.

• Para los Puts ITM, la Delta varía entre -0,5 y -1.

3. Delta en contratos At the Money (ATM)

• Tanto para Calls como para Puts, los contratos ATM tendrán una Delta cercano a 0,5; positivo para Calls y negativo para Puts.

4. Delta en contratos Out of the Money (OTM)

• En los Calls OTM (strikes mayores al precio de cotización), la Delta se moverá entre 0 y 0.5, tendiendo a 0 a medida que el strike se aleja del precio del subyacente.

• En los Puts OTM (strikes menores al precio de cotización), el delta se moverá entre -0,5 y 0.

5. Relación entre Delta, Prima y Subyacente

• En las Calls compradas, el movimiento del subyacente y la prima están sincronizados: cuando el subyacente sube, la prima también sube; cuando el subyacente baja, la prima baja.

• En las Puts compradas, ocurre lo contrario: cuando el subyacente sube, la prima baja; cuando el subyacente baja, la prima sube.

6. Importancia de la Delta

• La Delta indica el cambio en la prima por cada dólar que se mueve el subyacente.

• Además, la Delta tiene una segunda interpretación para los inversores al implementar estrategias con opciones, ayudando en la correcta selección de los strikes.

Para finalizar

Para evitar confusiones es importante mencionar que, generalmente, cuando los inversores hablamos sobre la Delta de las opciones a menudo omitimos los decimales y el signo. Por ejemplo, una Delta de 0,3 la referimos como Delta 30, y una de 0,4 como Delta 40.

Y al hablar en términos absolutos, como «una Put de Delta 25», se sobreentiende que nos referimos a una Delta negativa, en este caso, -0,25.

Agradezco sinceramente tu tiempo e interés en leer este artículo sobre la delta en opciones financieras.

Espero que haya sido útil y haya contribuido a tu comprensión del tema.

Si tienes alguna sugerencia o comentario, no dudes en ponerte en contacto conmigo.

El matched betting es una actividad sin riesgo que te permite ganar entre 400 € y 500 € al mes invirtiendo unas 4 o 5 horas a la semana. No te convertirá en millonario, pero puede ser un buen complemento para tus ingresos. Puedes informarte aquí.

Descargo de responsabilidad: La información proporcionada tiene únicamente propósitos educativos y no debe considerarse como asesoramiento de inversión. La estrategia presentada podría no ser apropiada para inversores sin experiencia en opciones negociadas en bolsa. Cualquier persona interesada en esta estrategia debe llevar a cabo su propia investigación y consultar a un asesor financiero autorizado.