En el mundo de las opciones financieras existe una creencia bastante común, especialmente en los operadores noveles, que consiste en pensar que cuando el precio de cotización sobrepasa nuestro «strike» (precio de ejercicio), la opción automáticamente se ejercerá.
La realidad es que esto no siempre sucede, es más, es poco probable debido a un concepto fundamental en el mercado de opciones: el valor temporal.
La decisión de ejercer una opción no se basa únicamente en si está en el dinero o no. Es este valor temporal el que a menudo hace que no sea óptimo ejercer una opción inmediatamente cuando está en el dinero.
Si queda suficiente tiempo hasta la fecha de vencimiento y el valor temporal es significativo, el titular de la opción obtendrá más beneficios vendiendo la opción en el mercado en lugar de ejercerla.
Opciones Europeas vs. Americanas: Comprendiendo las diferencias
Existen dos tipos principales de opciones: las opciones de tipo europeo y las opciones de tipo americano. Esta distinción no está relacionada con el lugar de origen de la empresa subyacente, sino que se refiere simplemente a una denominación utilizada para diferenciar entre ellas.
Características de las Opciones de tipo europeo
1. Ejercicio sólo en la fecha de vencimiento. Las opciones europeas sólo pueden ser ejercidas en la fecha de vencimiento del contrato. Esto significa que el titular de la opción no puede ejercerla antes de esta fecha, independientemente de las condiciones del mercado.
2. Restricción de flexibilidad. Debido a su limitación en el ejercicio, las opciones europeas son menos flexibles que sus contrapartes americanas. Los inversores que poseen opciones europeas no tienen la libertad de ejercer su opción en cualquier momento que consideren oportuno antes del vencimiento.
3. Menor liquidez. Las opciones europeas tienen una liquidez sensiblemente menor que las americanas, lo que puede dificultar en muchas ocasiones la apertura y cierre de las operaciones en condiciones ventajosas.
Características de las Opciones de tipo americano
1. Ejercicio en cualquier momento hasta el vencimiento. A diferencia de las opciones europeas, las opciones americanas pueden ser ejercidas en cualquier momento entre la fecha de inicio y la fecha de vencimiento del contrato. Esto brinda a los inversores una mayor flexibilidad y control sobre sus estrategias de negociación.
2. Mayor flexibilidad para aprovechar oportunidades del mercado. La capacidad de ejercer la opción en cualquier momento proporciona a los inversores la oportunidad de aprovechar cambios favorables en el precio del activo subyacente tan pronto como ocurran, en lugar de tener que esperar hasta la fecha de vencimiento.
3. Mayor liquidez y popularidad. Las opciones americanas son las más comunes y líquidas en el mercado de derivados. Su mayor flexibilidad las hace más atractivas para una mayoría de inversores, lo que contribuye a su popularidad y a una mayor liquidez en comparación con las opciones europeas.
En este artículo nos centraremos en las opciones de tipo americano.
Personalmente, no considero las opciones de tipo europeo en mi operativa, salvo en una situación específica: las opciones sobre índices. Estas opciones siguen el estilo europeo, independientemente de la ubicación geográfica del inversor. Todos los índices, sin importar la región, siguen esta norma.
Publicidad
El matched betting es una actividad sin riesgo que te permite ganar entre 400 € y 500 € al mes invirtiendo unas 4 o 5 horas a la semana. No te convertirá en millonario, pero puede ser un buen complemento para tus ingresos. Puedes informarte aquí.
Derechos y obligaciones en los contratos de opción
En el mundo de los contratos de opción, los derechos y obligaciones son elementos clave que marcan las acciones de compradores y vendedores. Esencialmente, los compradores poseen los derechos mientras que los vendedores asumen las obligaciones.
Los compradores de opciones, ya sea de Call o Put, tienen el privilegio de ejercer sus contratos. En otras palabras, tienen la capacidad de comprar o vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha específica. Por ejemplo, los compradores de Puts tienen el derecho de vender un activo a un precio fijo (el «strike price») hasta la fecha de vencimiento, mientras que los compradores de Calls tienen el derecho de comprar a ese mismo precio.
Por otro lado, los vendedores de opciones asumen obligaciones. Por ejemplo, el vendedor de una Put se compromete a comprar el activo si el comprador decide ejercer su opción de venta. Igualmente, el vendedor de una Call está obligado a vender el activo si el comprador decide ejercer su opción de compra.
Para ilustrar este concepto, consideremos un ejemplo: al comprar una Put, uno se protege contra la caída del precio de una acción. Si el precio cae por debajo del «strike price», el comprador puede ejercer su opción de venta a ese precio, independientemente de cuánto haya caído la acción. Por otro lado, al comprar una call, uno se beneficia de un aumento en el precio del activo. Si el precio supera el «strike price», el comprador puede ejercer su opción de compra a ese precio, sin importar cuánto haya subido la acción. En el caso de los vendedores pasa lo contrario.
En cuanto al proceso de asignación, es responsabilidad del comprador comunicarse con el bróker si desea ejercer su contrato. Esto significa que el control sobre la asignación recae en los compradores. Por lo tanto, si has realizado estrategias como un Covered Call o un Cash Secure Put, no tienes control directo sobre la asignación y puedes ser asignado en algún momento.
En resumen, en el mundo de los contratos de opción, los compradores poseen derechos mientras que los vendedores enfrentan obligaciones. Este entendimiento es fundamental para operar en el mercado de opciones.
Valor intrínseco y valor extrínseco
La prima de una opción se compone de dos elementos fundamentales: el valor intrínseco y el valor extrínseco, comúnmente denominado valor temporal.
Prima = Valor Intrínseco + Valor Temporal
Estos son conceptos fundamentales que resulta imprescindible conocer y entender si deseas iniciarte en el mundo de las operaciones con opciones.
VALOR INTRÍNSECO
El valor intrínseco de una opción se basa en la diferencia entre el precio actual del activo subyacente en el mercado y el precio de ejercicio de la opción. En otras palabras, es la cantidad de dinero que ganaría o perdería el titular de la opción si la ejerciera de inmediato.
Ejemplo Opción Call
Supongamos que tienes una opción de compra de acciones de Intel. Esta opción te da el derecho, pero no la obligación, de comprar 100 acciones de Intel a un precio de ejercicio (strike) de 30 $ por acción. Ahora, vamos a analizar dos situaciones diferentes:
Situación 1: Precio del activo subyacente es mayor que el precio de ejercicio (In the money o ITM).
- El precio actual de una acción de Intel en el mercado es de 40 $.
- El valor intrínseco de la opción sería: 40 $ (precio del activo subyacente) – 30 $ (precio de ejercicio) = 10 € por acción.
En esta situación, el valor intrínseco de ese contrato es de 1.000 $ porque si ejercieras la opción en este momento, podrías comprar las acciones de Intel a 30 $ cada una y venderlas en el mercado por 40 $ cada una, obteniendo una ganancia de 10 $ por acción.
Situación 2: Precio del activo subyacente es menor que el precio de ejercicio (Out of the money o OTM).
- El precio actual de una acción de Intel en el mercado es de 25 $.
- El valor intrínseco de la opción sería: 25 $ (precio del activo subyacente) -30 $ (precio de ejercicio) = 0 $ por acción.
- El valor intrínseco no puede ser negativo, por lo que en esta situación el valor intrínseco sería 0 $.
El valor intrínseco de la opción es 0 $ porque no tiene sentido ejercer la opción para comprar acciones a 30 $ cuando puedes comprarlas en el mercado a 25 $.
Valor intrínseco = Precio del subyacente – Precio de ejercicio
Ejemplo Opción Put
Supongamos que tienes una opción de venta de acciones de Intel. Esta opción te da el derecho, pero no la obligación, de vender 100 acciones de Intel a un precio de ejercicio (strike) de 30 $ por acción. Consideremos dos situaciones diferentes:
Situación 1: Precio del activo subyacente es menor que el precio de ejercicio (In the money o ITM).
- El precio actual de una acción de Intel en el mercado es de 25 $.
- El valor intrínseco de la opción sería: 30 $ (precio de ejercicio) – 25 $ (precio del activo subyacente) = 5 $ por acción.
En esta situación el valor intrínseco de la opción es de 500 $, porque si ejercieras la opción en este momento podrías vender las acciones de Intel a 30 $ cada una, obteniendo una ganancia de 5 $ por acción en comparación con el precio de mercado actual.
Situación 2: Precio del activo subyacente es mayor que el precio de ejercicio (Out of the money o OTM).
- El precio actual de una acción de Intel en el mercado es de 40 $.
- El valor intrínseco de la opción sería: 30 $ (precio de ejercicio) – 40 $ (precio del activo subyacente) = 0 $ por acción.
En esta situación, el valor intrínseco de la opción es 0 $, ya que no tiene sentido ejercer la opción de venta para vender acciones a 30 $ cuando puedes venderlas en el mercado por un precio más alto de 40 $.
Valor intrínseco = Precio de ejercicio – Precio del subyacente
VALOR EXTRÍNSECO
El valor temporal, también conocido como valor extrínseco, constituye la porción de la prima de una opción que no es atribuible al valor intrínseco. Este componente del valor de una opción refleja el potencial aumento en su valor intrínseco a medida que se acerca su fecha de vencimiento. El valor temporal está ligado a la incertidumbre que rodea la futura evolución del precio del activo subyacente.
La volatilidad del subyacente es un factor clave que influye en el valor temporal. Los activos más volátiles tienen un valor temporal más alto, lo que afecta tanto a las opciones call como a las put. Además, el tiempo hasta el vencimiento también juega un papel importante: a mayor plazo, mayor valor temporal.
Valor Temporal = Precio de la Opción – Valor Intrínseco
Ejemplo:
Acelera tu aprendizaje viendo cómo operamos en directo.
👉 Únete a la Comunidad MTOIntel cotiza en el momento de redactar este artículo a 34,50 $.
Si observamos el contrato Put con strike 36 $ y vencimiento a 58 días vemos que tiene una prima de 3 $ por acción.
Por lo tanto:
Valor intrínseco = 36 $ (Precio de ejercicio) – 34, 50 $ (precio del subyacente) = 1,50 $
Valor Temporal = 3 $ (Precio de la Opción) – 1,50 $ (Valor Intrínseco) = 1,50 $
Todos los contratos out of the money, los que están fuera del dinero (por debajo de 34,50 $ en este caso), tienen cien por cien valor temporal. No tienen valor intrínseco.
¿Me asignarán?
Si se ha entendido todo lo anterior, ahora nos adentramos en el punto clave: ¿Qué razonamientos guían a un comprador de opciones para decidir si ejercer o no su contrato?
Tomemos como referencia el escenario anterior y supongamos que vendimos una opción Put con un precio de ejercicio de 36 $ hace algún tiempo. Ahora, el precio del activo subyacente se sitúa en 34,50 $.
Supuestos:
- El comprador de la opción Put decide ejercer su contrato. En este caso, venderá 100 acciones de Intel a 36 $ (las mismas que el vendedor de la Put está obligado a comprar). Como el precio de cotización es de 34,50 $, quiere decir que en el momento de la transacción su beneficio será de 1,50 $ por acción.
- El comprador de la opción Put decide vender su contrato. Recordemos que este comprador tiene una opción Put comprada y tiene la capacidad de venderla. Al hacerlo, recibirá una prima de 3 $ por acción.
No veo necesario comentar sobre cuál opción le interesa más al titular de la opción Put.
Esto se debe a que, con esos 1,5 $ que tiene la prima de valor temporal, es altamente improbable que ejerza el contrato, ya que obtendrá mayores ganancias vendiendo la opción antes que ejerciendo el contrato.
Otra cosa es que decida hacerlo en función de la prima que pagó en su día o de los objetivos que tenga, pero eso para el vendedor de la Put es irrelevante.
La probabilidad de asignación alcanza su punto máximo cuando el valor extrínseco o temporal se reduce a cero, lo cual suele ocurrir cerca de la expiración del contrato.
Cuando las opciones están out of the money, las probabilidades de que te asignen son casi nulas.
Si a vencimiento el contrato está in the money, entonces sí es seguro que se producirá la asignación.
Dividendo de por medio
Si el dividendo a pagar es más alto que el valor extrínseco del contrato, existe una alta probabilidad de asignación. Por ejemplo, si el valor extrínseco es de 0,20 $ y el dividendo es de 0,25 $, tenemos muchas posibilidades de ser asignados.
Esto se vuelve especialmente importante cuando se manejan grandes cantidades de acciones, ya que incluso pequeñas diferencias pueden representar grandes sumas de dinero.
Momento de la asignación
Las asignaciones se realizan con el mercado cerrado. No se te asignará una opción en medio de la jornada.
El Option Corporation envía las asignaciones de manera aleatoria a los brokers, y estos las distribuyen de forma aleatoria entre aquellos que cumplen las condiciones para recibir la asignación.
Por lo general, estas asignaciones se visualizan por la noche, a medianoche o al día siguiente cuando te levantas y ves que tienes una asignación. Por lo tanto, no esperes recibir asignaciones durante la jornada.
Qué hacer en caso de asignación
En el improbable (pero posible) caso de que te asignen una opción que aún tiene valor temporal, hay una solución sencilla para ello.
Retomando el ejemplo anterior, teníamos una opción Put vendida de Intel con un precio de ejercicio de 36 $, mientras que el precio de cotización se encontraba en 34,50 $.
Si nos ejecutan el contrato estaremos obligados a comprar 100 acciones de Intel a 36 $, por lo que en ese momento nuestra pérdida será de 1,5 $ por acción. Es decir, 150 $.
A continuación, vendemos esas 100 acciones por 34,50 $, por lo que materializamos esa pérdida de 150 $ y, simultáneamente, vendemos la misma Put (misma fecha de vencimiento y mismo strike, es decir 36 $) por la que recibiremos 3 $ por acción, es decir 300 $.
Por lo tanto, estaremos en la misma situación que antes de la asignación, con el mismo contrato Put vendido, pero con 150 $ más en la cuenta.
Por lo tanto, cuando nos asignan una opción que tiene valor extrínseco o temporal, nos están regalando dinero.
Si seguimos el proceso descrito, debemos estar al tanto de las implicaciones fiscales, ya que estaríamos llevando a cabo una transacción de compra-venta de acciones.
Para finalizar
El valor temporal o extrínseco aplica tanto a los contratos at the money como a los contratos out of the money. El valor intrínseco solamente aplica los contratos in the money.
Comprueba siempre si hay dividendos de por medio. Que el valor extrínseco sea más alto que el dividendo.
Recuerda que las asignaciones no van a ocurrir durante la jornada.
No debemos temer a la asignación; más bien, debemos saber cómo enfrentarla y cómo gestionarla. Es parte inherente del proceso de opciones.
Muchas gracias por tu tiempo, espero que este artículo te sea de utilidad.
Puedes contactarme aquí o reservar una cita gratuita y hablamos.
Publicidad
El matched betting es una actividad sin riesgo que te permite ganar entre 400 € y 500 € al mes invirtiendo unas 4 o 5 horas a la semana. No te convertirá en millonario, pero puede ser un buen complemento para tus ingresos. Puedes informarte aquí.
Descargo de responsabilidad: La información proporcionada tiene únicamente propósitos educativos y no debe considerarse como asesoramiento de inversión. La estrategia presentada podría no ser apropiada para inversores sin experiencia en opciones negociadas en bolsa. Cualquier persona interesada en esta estrategia debe llevar a cabo su propia investigación y consultar a un asesor financiero autorizado.